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结构性行情或在夹缝中前行

我们预计,中短期内,A股结构性行情将在夹缝中前行,投资者可聚焦科技创新投资主题。


同于过去两年的盈利驱动行情,A股这一轮结构性行情大多为主题投资,催化剂就是国际竞争背景下的国产自主可控替代。其中,有两大主线已得到市场全面认可,一是与大健康紧密相关的医药医疗服务领域,二是与制造业升级紧密相关的工业互联网。这正好与即将发行上市的独角兽企业主题相呼应,即富士康工业互联网药明康德、宁德时代。近期产业利好也持续传来,如医疗器械全产业服务平台率先落户上海、首届数字中国建设峰会即将召开等,从不同角度助推投资主题发酵升温。


站在趋势交易角度,上述两大主题所涉及的核心品种,大多已进入大型多头排列,这是最典型的牛市特征。比如医药医疗服务的恒瑞医药华东医药(创新药)、泰格医药昭衍新药(CRO)、爱尔眼科、通策医药、乐谱医疗、欧普康视开立医疗(医疗及医疗器械)、片仔癀广誉远(中药)等。它们当前的最高市销率(PS)也仅触及20倍,基于美股创新药PS均值为46倍(中位数14倍),以及港股的石药集团药明生物等过去半年大幅上涨的背景,A股创新药及医疗服务板块后市有望持续保持强势。至于工业互联网(云、大数据)为核心的自主可控主题,大多归属于计算机行业,过去两年多持续调整,机构配置比重也处于历史低位。近期增量资金持续涌入,股价实现长期趋势逆转的个股数量激增,比如东方国信上海钢联宝信软件用友网络汉得信息今天国际东土科技美亚柏科易华录华宇软件太极股份浪潮信息中科曙光紫光股份卫士通绿盟科技中国软件中国长城等,股价已成功突破250日均线反压,并转向趋势性上攻。


到目前为止,当前的结构性行情还处于局部牛股持续扩散期,并未显著传导至指数。基于创业板中计算机行业品种占比最高,估计率先体现出强势的将会是创业板综指。当前,创业板综指也徘徊于年线关前,但要注意,这是在主板(上证50沪深300指数)持续弱势下的“绝对强势”,且每一次反弹,均由上述两大投资主题核心品种来引领。换言之,只要主板不出现大幅调整,创业板综指将大概率突破年线,并进入一轮趋势逆转的攻击性行情。虽然从短期看,这种攻击不会持续太久,上攻空间也不会太大,但中长期逐步转强趋势已越来越清晰。


那么,上证50沪深300指数会不会出现大幅调整呢?我们认为,短期内发生的概率不大,支持这一判断的理由也不少:A股整体绝对低估值的支撑,特别是权重最大的金融股估值处于历史低位;二季度A股将纳入MSCI指数,权重蓝筹股有望迎来被动配置盘和增量资金;一批蓝筹股股价逐步靠近120日至250日均线;二季度投资增长特别是制造业投资启动等,这些因素将从不同角度阻止蓝筹股调整或降低其调整速率。基于此,我们判断,未来一段时间里,蓝筹股或反复展开区域震荡,科技创新主题持续升温,核心机会转向科技创新龙头的趋势交易。


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投顾

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