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2017年春季行情值得期待 重点关注四大主题投资机会

2017年,我们认为流动性预期的判断更为关键,而基于流动性预期为市场核心变量的判断,A股市场走势将呈现三个阶段,春季走出低谷向上,而秋末再度回落调整。预计2016年非金融石油石化业绩增速为19%,全部A股业绩增速为3%;2017年非金融石油石化业绩增速为12%,全部A股业绩增速为2%;2017年上证综指的核心运行区间为2800点至3600点。


我们认为,2017年一季度成长股将迎来良好的布局机会。从业绩角度来看,一季度PPI迎来高点,一季度后主板传统行业业绩将迎来拐点,周期股将由强转弱,成长性行业的相对吸引力上升。预计年初成长股仍将面临机构调仓压力,配置有望进一步下降,而一季度之后配置将接近标配。同时,我们认为,2017年定增再融资的批准速度趋于稳定,将降低市场对于成长股业绩增速的担忧,风险偏好继续修复,高风险偏好资金有望再次流入成长股。建议超配一级行业:农业、医药、电子、通信、券商、军工、化工等。


2017年大势研判:希望在春季

2017年的股票市场将是充满机会的一年,在流动性总体宽裕、风险偏好修复、盈利小幅增长的背景下,我们预计上证指数核心波动区间为2800点至3600点。目前A股市场正陷入低谷,主要原因有:市场对经济将进入类滞胀预期的困扰、金融市场有债市去杠杆的担忧等。但这些担忧都是阶段性的,缓解后,我们认为,A股将在春季迎来震荡上涨行情。


2017年,我们认为,流动性预期的判断更为关键。基于经典的DDM模型,决定股票价格的因素来自于三个方面,分别是企业盈利、无风险收益率和风险溢价。而在2017年,我们预计A股盈利增速预期差不大,对于股市的影响环比下降,而流动性预期与风险偏好的重要性环比上行。


2017年A股盈利增速出现小幅下滑已经成为当前市场共识,而在盈利端方面,向下的力量主要来自地产链周期见顶后的回落,而在稳增长背景下,基建链的对冲将缓和这一下行趋势。整体来看,实体经济有可能呈现稳中求进态势。在风险偏好端,我们认为,流动性预期变化更容易产生预期差。受汇率、通胀及政策三大因素的扰动冲击,短期将显著困扰市场,带来预期的波动。


重点关注四大主题投资机会


2017年主题投资的思路沿着产业趋势与政策方向两个维度筛选,我们认为,同时符合两个维度主题将迎来较强的共振。农业供给侧改革、新型基建、军工现代化、芯片国产化属于产业趋势明朗且政策鼓励支持的四个核心主题。其中,我们当前首推农业供给侧改革。


农业供给侧改革:供给侧改革新重点

农业供给侧改革作为年度经济工作会议的一大亮点,是明年供给侧结构性改革的重要落脚点。我们认为,农业供给侧改革不同于工业供给侧改革,体现形式并不重在去产能,最终结果并不会带来农产品价格的普遍上涨。因此,农业供给侧改革主题最易突破且最易看到落地的将是生产效率改善环节。因此,我们首推:1.农业信息化;2.高端农机研发与制造。随着原有农耕生产效率改善,土地流转以及相应的结构性问题也将迎刃而解。因此,在逻辑链后端建议关注农村土地流转概念。


新型基建:保增长与促转型的完美结合

中国目前仍处于“三期叠加”的关键时期,新兴产业还处于发展成长中,在这些新兴产业发展壮大成熟之前,基建在保证经济结构转型期间不失速的作用依旧突出。基建方面,传统的公路、桥梁、铁路在经历了前十年的大力发展后,目前已经处于世界领先水平,后期的发展建设空间已不如当年。未来几年,以智慧城市、物联网、5G等为代表的科技类基建将承担更重要的战略任务,不仅可以稳定经济增长而且为新兴产业发展提供更好的基础保障。


新型基建之一:智慧城市

自2010年以来全国智慧城市投资额保持年均14.81%的复合增长率,预计未来十年智慧城市建设投资将超过万亿元。智慧城市涵盖了交通、医疗、物流、能源等城市生活的所有重点领域,重点关注PPP+智慧城市的天夏智慧和各城市领域的细分优质公司。


新型基建之二:5G

目前我国在5G进展方面已经占得先机,据工信部披露的信息,由我国提出的IMT-2020(5G)标准化研究工作提案,在2016世界电信标准化全会第六次全会期间获得批准并形成决议。这意味着在全球5G“标准争夺战”中,我国已抢占先机,本次5G浪潮有望由我国主导。对于5G的投资机会,建议关注行业的技术龙头(中兴通讯海格通信等)和细分领域的关键器件提供商(通讯芯片:大唐电信;滤波器:麦捷科技;天线:信维通信硕贝德;eSIM:东信和平)。


新型基建之三:物联网

2016年6月16日,NB-IoT协议落地,全球运营商有了标准化的物联网专有协议,其意义不亚于TCP/IP之于互联网,2017年物联网即将进入规模商用阶段。


军工现代化:院所改制、军民融合为两大亮点

军工院所于2014年底启动改制,2016年年初分类及配套方案上报国务院,预计2017年将逐步开始实施。院所改制重点关注资产证券化偏低的兵器工业集团(光电股份凌云股份等)、航天科工集团(航天科技航天长峰等)以及距“十三五”目标差距较大的重工集团(中电广通等)。


公开资料显示,我国十大军工集团的资产证券化率水平大幅低于国外成熟军工企业。国外军工企业资产证券化率为70%到80%,而目前我国十大军工集团整体资产证券化率约为25%。其中,仅中航工业集团与中船重工集团、中船工业集团的资产证券化率相对高些,其余资产证券化率均在30%以下,航天科技与航天科工的资产证券化率均低于20%。可以看出,未来我国军工企业潜在资产证券化的空间很大。


除了通过院所改制提高军工企业资产证券化率外,军民融合发展是国防科技与战略性新兴产业的深度融合,是实现富国强军的根本之道。


芯片国产化:关注电子化学品、新型封测、存储器芯片

我国是全球最大的芯片消费国,市场空间巨大,随着我国集成电路产业的快速发展,云计算、物联网、AR/VR等新业态将不断催生更多芯片需求,中国芯片国产化进程将进一步加速。具体标的选择上可关注电子化学品,上游需求弹性大,显著受益芯片产业的扩张,各细分领域关注公司有,光刻胶(南大光电飞凯材料强力新材等)、电子特气(南大光电等)、大硅片(上海新阳等)、耗材(鼎龙股份等);新型封测以苹果采用的Sip技术为焦点,关注封测三巨头:长电科技通富微电华天科技等;存储器芯片急需打破美日韩垄断,关注兆易创新紫光国芯南大光电深科技等。

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