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业绩预告符合预期,期待17年外延表现

  • 机构: 申万宏源
  • 研究员: 刘晓宁,王璐,韩启明
  • 日期: 2017-01-17

百川能源(600681)

事件:

公司发布2016 年年度预盈公告,同比业绩扭亏为盈,预计实现归属于上市公司股东的净利润5.3亿元到5.8 亿元。

投资要点:

年度业绩符合预期,未来期待外延表现。经财务部门测算,公司预计2016 年经营业绩与上年同期相比,实现扭亏为盈,预计归属于上市公司股东的净利润为5.3 亿元到5.8 亿元;超过员工持股计划对应的业绩承诺(2016 年度归母净利润为5 亿元),主要得益于报告期内公司顺利完成重大资产重组,且收入规模和盈利能力大幅提升。

管理层股票期权激励计划,彰显公司对未来市值信心。公司于2016 年12 月5 日完成员工持股计划,通过二级市场累计买入公司股票1610 万股(占总股本1.67%),成交均价14.853元/股,总额2.39 亿。在此基础上,公司进一步推出管理层股票期权激励计划,占公司总股本96,415 万股的2.43%。业绩考核指标加强,分别为2017-2019 年扣非归母净利润不低于6亿、6.5 亿和7 亿,彰显公司未来发展信心。

顺应政策趋势,定增募集18 亿,加码“村村通”燃气工程。2016 年12 月21 日,公司发布定增预案,拟以不低于13.56 元/股的价格发行不超过1.327 亿股,募集18 亿元,主要用于香河县“村村通”燃气工程项目、三河市“村村通”燃气工程项目。公司预计香河县和三河市燃气项目未来可取得燃气销售收入4.78 亿元和7.84 亿元,实现年净利润约7900 万元和11420 万元。

雾霾治理形势严峻,“煤改气”政策驱动业绩增长。2016 年9 月,河北省人民政府发布了《关于加快实施保定廊坊禁煤区电代煤和气代煤的指导意见》,文件中配套的逾期强制整改措施和丰厚的财政支持力度,保证了禁煤区内“气代煤”规划的顺利实施。公司的“村村通”燃气工程投资计划,涉及被《意见》中划入禁煤区的廊坊5 个区县和天津市武清区,覆盖农村居民约40 万户,总投资约60-70 亿元。公司将持续收益于“气代煤”产生的大量接驳、燃气具销售收入,以及后续用气量的增长对业绩的贡献。

盈利预测及评级:我们维持公司盈利预测与评级不变,预计16-18 年分别实现归母净利润5.50 亿元、6.59 亿元和7.92 亿元,考虑未来增发带来的股本摊薄,对应的每股收益分别为0.50、0.60 和0.72 元/股(摊薄前分别为0.57、0.68 和0.82 元/股),当前股价对应的PE分别为29 倍、24 倍和20 倍。公司是最受益京津冀协同发展的燃气股,维持“买入”评级。

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百川能源
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2017-01-17 12:53:34
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