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次新股系列报告(十一):打造教育信息化综合解决方案提供商

  • 机构: 招商证券
  • 研究员: 刘泽晶,徐文杰,周楷宁
  • 日期: 2019-08-24

佳发安泰(300559)

教育考试信息化领域的领军企业:伴随国家标准化考试正在发生的变革,公司的成长性要素较为明确。作为一家专业从事国家教育考试信息化建设与服务的企业,公司长期专注于国家教育考试标准化考点建设核心产品设备的研发、生产、销售和技术服务,为国家教育考试标准化考点建设工作提供整体解决方案,是该领域的标杆性领军企业。公司营销与研发费用控制合理,股权较为集中且结构清晰。 IPO 募集资金主要用于产业化基地建设、 巡查指挥系统、高科技作弊防控、运维服务体系建设项目,募投项目的实施将大大有利于公司成长性的进一步提升。

教育信息化行业高速发展,市场空间潜力巨大:参考《教育信息化十年发展规划(2011-2020 年)》,预计未来财政性教育经费支出占国内生产总值的比例以及教育信息化支出占财政性教育经费支出的比例将保持相对稳定。依照我国 2015 年国内生产总值 67.67 万亿元进行估算, 预计教育信息化领域的市场规模超千亿,且该行业具有明显的进入壁垒。

成长要素明确,立足教育考试信息化,打造教育信息化综合解决方案提供商。公司主要产品包括教育考试考务管理与服务平台以及网上巡查、应急指挥、身份认证、作弊防控等标准化考点建设类五大产品。在业内率先提出“一个平台、多种应用”的教育考试信息化建设整体解决方案,研发投入较高,技术领先,业务覆盖全国广大区域,客户资源丰富,品牌优势助力未来市场开拓,有望打造成为教育信息化综合解决方案提供商。我们认为公司未来的成长性要素主要包括:1)国家标准化考试考点正在不断增加。2)标准化考试的涵盖范畴持续扩充、考试频率提升。3)第二代网上巡查系统的建设已陆续开始。 4) 公司正在积极打造的“云巅平台”在原有标准化考点设备的基础上,提供集数字资源采集、数字信息化管理和标准化考点管理三位一体的整体解决方案,提供面向教室级、校园级和区域级的智慧教育云平台,有望在未来数年中为公司贡献较大的业绩弹性。

首次“审慎推荐-A”评级:预计 2016-2018 年 EPS 分别为 1.03、1.38、1.77元,现价对应 64/48/37 倍 PE。首次覆盖给予“审慎推荐-A”投资评级。

风险提示:智慧教育业务进度低于预期;二代网上巡查系统进展低于预期

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佳发教育
300559.SZ
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2019-08-08 15:00:00
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