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机械行业每周新锐系列报告

  • 机构: 华泰证券
  • 研究员: 章诚,肖群稀,王宗超
  • 日期: 2019-09-15

威星智能(002849)

国内领先的智能燃气表制造商

公司致力于为城市燃气行业提供智能计量终端及燃气管理系统平台的研发、生产和销售,经过多年的发展,已经成为国内领先的城市燃气行业智能燃气表制造商和系统供应商之一。公司主要产品包括: IC 卡智能燃气表及其智能装置、远传燃气表(包括有线远传燃气表、无线远传燃气表和物联网远传燃气表)、电子式燃气表(包括超声波表和音频表)以及相应的软件、数据服务和结算系统。在智能燃气表领域,公司是市场规模前列的智能燃气表生产商, 在电子式燃气表生产领域,公司的超声波燃气表已研发成功并开始规模化生产,处于市场领先地位。

近年收入高速增长,毛利率水平呈下降趋势

公司主营业务收入保持高速增长的原因包括: 1)相对于同行业, 公司收入规模基础较小,但产品已切入到港华燃气华润燃气等主要燃气集团的供应链,公司利用后发优势,通过不断创新研发,丰富产品种类,收入规模迅速增长; 2)公司产品线较为丰富,产品结构合理,远传燃气表和电子式燃气表成为公司收入快速增长的重要驱动力量。公司毛利率水平下降的主要因素是 IC 卡智能燃气表毛利率下降,随着市场竞争的加剧,公司 IC 卡智能燃气表整表的售价出现下滑,同时由于人工成本保持着增长的趋势等因素, IC 卡智能燃气表整表的毛利率有所下滑。

募投项目重点: 扩大公司核心产能,加大基础研究投入力度

公司本次拟向社会公开发行股票 2,166.67 万股,预计募集资金 26,173.37万元,资金拟投向: 智能燃气表建设项目、技术研发中心建设项目、补充流动资金。 参考 Wind 一致预测,可比公司金卡股份 2017 年 PE 为 47 倍;同行业可比上市公司 2017 年对应 PE 处于 35~106 倍区间; 2017 年仪器仪表行业的整体 PE(算术平均)为 59 倍。

风险提示:市场情绪变化,导致估值中枢下移。

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威星智能
002849.SZ
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2019-08-08 15:00:00
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