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黄金租赁双轮驱动,金融布局值得期待

  • 机构: 中银国际
  • 研究员: 罗惠洲,鲍淼
  • 日期: 2019-09-23

金洲慈航(000587)

纵向深度拓展黄金产业链, 多渠道销售加强品牌实力。 公司围绕黄金矿山建设投资、黄金首饰生产加工、珠宝首饰品牌零售三大业务板块,实现产业链的整合。同时, 在青岛等区域中心城市建立专业黄金珠宝商城,入驻北京进军华北市场, 凭借加盟品牌效应以及线上营销策略巩固销售能力。公司致力于提升品牌实力,打造大型黄金珠宝企业集团。

丰汇租赁发展迅猛, 提供持续增长驱动力。 2012 年至 2015 年,丰汇租赁每年净利润均保持了 70%以上的增长, 2016 年净利润预计至少将达 8.8亿元。 公司通过 ABS 等方式拓宽资金渠道,减少对自有资金与银行保理贷款的依赖,降低融资端成本。同时,凭借完善的风控体系、雄厚的自有资金实力, 对多行业进行有效覆盖,综合租赁业务实力雄厚。公司集成融资租赁、委托贷款等金融服务业务,融资和资金管理能力不断增强,评级得以显着提高。

产融协同促发展, 布局金融谋突破。 公司通过资源整合、结构调整,形成黄金珠宝与融资租赁两大业务板块相互支撑、产融结合、共同促进的业务格局,着力构建两大产业协同发展的大型产融集团。以改革创新为强大动力,加速完善金融产业布局,拓宽未来发展空间,参股浙江余杭农商行、新疆汇和两大银行,控股典当公司和担保公司,参与设立产业并购基金,着力扩大金融投资,提升金融业竞争实力,未来金融产业布局前景广阔。

评级面临的主要风险

黄金价格下跌; 融资租赁业务政策风险等。

估值

我们采用分部估值法,给予黄金板块 36.2 倍市盈率,给予融资租赁板块3 倍市净率, 公司目标价为 20.23 元,首次深度覆盖,给予买入评级。

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金洲慈航
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2019-08-08 15:00:00
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