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钢铁有色固废环保税征收在即,钢铁氢气竖炉冶炼方面有望实现突破

  • 机构: 招商证券
  • 研究员: 朱纯阳,张晨,弋隽雅
  • 日期: 2019-10-19

神雾节能(000820)

高管高位增持彰显充足信心,未来目标打造千亿市值的节能龙头: 吴道洪先生、吴智勇先生、雷华先生、钱从喜先生、刘安治先生于 2017 年 2 月 24 日和 2017 年 2 月 27 日,共同通过二级市场竞价交易方式合计增持公司股份总数为 4,130,454 股,约占公司总股本的 0.65%,增持金额合计 132,711,487.02元,增持均价为 32.13 元/股。 本次高管增持的均价属于公司借壳上市来的高点,彰显管理团队对公司未来发展的充足信心。未来,以公司超前且独家的技术作为基础,以良好的经济性作为推广要点,再借环保政策和供给侧改革和产业升级的东风, 公司有潜力成为千亿市值的节能环保龙头之一。

钢铁有色固废环保税 2018 年元旦开始征收, 预计相应处理需求将会提升:根据 2016 年 61 号主席令,《中华人民共和国环境保护税法》于 2016 年 12月 25 日通过,并将于 2018 年 1 月 1 日执行。 其中规定“冶炼渣、粉煤灰、炉渣、其他固体废弃物(含半固态、液态废物)每吨税额 25 元”。以年产 80万吨冶炼渣计算,每年要缴纳环保税 2000 万元。作为对比,金川一期年处理80 万吨铜渣,能实现年利税 2 亿元。一方面是罚款,一方面是收益,如此鲜明对比之下,预计未来钢铁有色冶炼企业的固废项目需求将会显着提升。未来,神雾节能的大宗工业固废板块预计将会迎来快速发展。

氢气竖炉方向技术成熟,有望实现突破,抢占万亿级别的钢铁替代改造市场:据中国钢铁工业协会和国家统计局数据, 2015 年我国全国粗钢产量 8.04 亿吨,占全球粗钢总产量的 50.24%,连续多年居世界第一位;受我国铁矿石资源“低、贫、细、杂”特点影响, 我国铁矿石对外依存度居高不下, 2015 年对外依存度已高达 84%,严重威胁到国家钢铁工业原料安全。 另外,我国普遍采用的高炉炼铁技术能耗高,仅其中的烧结、焦化、炼铁工序占吨钢总能耗的 92%,这三个工序的的排放则占钢铁行业总排放的 85%。对比之下,神雾节能的氢气竖炉冶炼技术比高炉炼铁的优势:( 1)可使用含铁量 40%~60%的低品位矿石,降低我国长期的铁矿石对外依赖;( 2)能降低 15%能耗,减少 CO2 减排 60%以上,甚至能实现二氧化碳的零排放;SOX、NOX 及 PM2.5污等染物排放量减少 90%以上。( 3)以普通煤炭或以普通煤炭或天然气、焦炉煤气、瓦斯气等为原料,无需焦化、烧结、高炉等高能耗、高污染工序。( 4)经济效益好。目前神雾节能的氢气竖炉技术已经成熟,只待一个具有示范意义的项目打开市场。以 100 万吨项目投资 15~20 亿元计算,氢气竖炉市场将会达到万亿级别,神雾节能有望在这一板块率先获得项目和市场突破。

维持“强烈推荐-A” 投资评级。 如果说神雾环保是对石化工艺的技术颠覆,神雾节能则是对冶金生产工艺的技术革命,其生产工艺可解决低品位矿冶炼、矿渣利用等多个冶炼中的世界级难题,对应 5000-6000 亿行业空间。目前公司拥有在手订单也逾 100 亿, 2016 年 12 月金川项目投产发布会后,大量新增订单在 2017 年兑现可以预期,我们预计公司 2017 年-2018 年有望实现归属净利润分别为 6.3 亿元、 11.1 亿元,目前 230 亿市值,对应 2017 年 PE 估值为 36 倍、 2018 年 PE 估值为 21 倍,但公司凭借技术的高度领先性,将长期独享 5000-6000 亿大市场,因此可给 2018 年 30 倍 PE 估值,对应 330 亿市值,对应目标价 51.8 元。

风险提示: 未来订单获取与施工进程具有一定不确定性

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*ST节能
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2019-08-08 15:00:00
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