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超预期!主业拐点,新业务突破!

  • 机构: 华泰证券
  • 研究员: 张�
  • 日期: 2019-09-24

劲胜精密(300083)

一季度业绩超预期

公司公告一季度预告,预计一季度归属于上市股东净利润为1.15亿-1.2亿, 同比增长303.92%-321.48%,公告表示增长主要来自于公司数控机床等高 端装备销售持续增长,新品高光机、破璃精雕机开始批量出货;金属结构 件项目产能释放、良率提升,塑胶结构件资源整合,产能缩减。非常性损 益影响预计1800万-2500万。

传统业务喜迎拐点,未来潜力可期

公司传统塑胶业务在过去几年面临到金属替代压力,成为公司业务负担, 2016年公司积极实施减员增效,降低工人规模40%,有效降低成本,同 时积极开拓新客户、新产品,终见成效。金属机壳业务,公司顺利开发国 际、国内大客户需求,产品良率随着经验积累逐步提升,公司盈利能力也 在稳步向行业平均水平提升,未来有望成为公司业绩的重要组成部分。

金属CNC设备市场预期差较大,需求稳中有升

金属CNC设备需求是目前市场预期差最大的业务,市场担心破璃、陶瓷成为 金属机壳的替代品,导致设备需求下降。我们认为:1)玻璃后壳依然要配合 金属中框,CNC需求依然存在,陶瓷机壳需要更大量、更高端的CNC设备, 是行业的未来成长动力;2)目前仍有多家A、H股上市公司积极扩张CNC 产能,或利用租赁、外发方式扩张实际产能,而不少智能硬件新产品需求也在 兴起,目前金属CNC设备需求稳中有升,未来数年内仍值得期待!

成功可以复制!具备核心技术能力,成功突破玻璃精雕机

对于装备公司,市场最担心的是持续需求和产品突破能力。创世纪不但成 为国内金属CNC行业的龙头,更是成功开发出应用于玻璃精雕加工的精雕 机、高光机设备,目前已经成功突破重要客户,由于iPhone 8今年将采用 破璃后盖设计,玻璃精雕机需求将迎来很大提升!公司成功进入了全新的 市场领域!未来我们相信公司将继续关注产业发展,推出适应市场变化的 新设备,成为公司的主营业务!

业绩超预期,上调盈利预测,重申买入评级

受益传统业务的效益改善,装备业务的持续突破,公司一季度业绩超过我 们预期,我们据此上调盈利预测至2016-18年1.31亿元,6.09亿元,9.21 亿元,对应EPS为0.09元,0.43元,0.65元,目前股价对应估值为84.3X, 18.2X, 12.0X,相比电子行业及高端装备行业可比公司显着低估,我们认 为6个月合理估值水平为2017年30X-35X,对应目标价12.9元-15.05元, 重申买入评级!

风险提示:塑胶、金属机壳业务订单低于预期,金属CNC装备需求下滑, 破璃精雕机推进情况低于预期。

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劲胜智能
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