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业绩增速超申万宏源预期,打造央企新能源运营品牌

  • 机构: 申万宏源
  • 研究员: 刘晓宁,叶旭晨,韩启明,郑嘉伟
  • 日期: 2019-09-22

太阳能(000591)

公司于 2016 年 3 月 18 日发布 2016 年年度报告。 报告期内,公司实现营业收入 43.33亿元, 同比增长 19.37%;实现归母净利润 6.53 亿元,同比增长 38.18%;基本每股收益达到 0.525 元/股,同比下降 19.23%。业绩超出申万宏源预期约 16%。 公司拟以总股本13.67 亿股为基数, 向全体股东每 10 股派发现金红利 0.52 元(含税),每 10 股送红股 2股(含税),以资本公积金向全体股东每 10 股转增 10 股。

业绩增速超预期, 规模持续扩张。 公司是全国最大的专注于太阳能光伏发电的投资运营商之一, 且项目储备充足, 增长潜力巨大。截至 2016 年 12 月底,公司总装机容量超 3.2GW,且已经累计锁定超过 21GW 的优质太阳能光伏发电的项目规模。 2016 年公司电站板块上网电量 20.80 亿千瓦时, 销售收入 17.42 亿元; 太阳能产品板块实现光伏电池组件销售762.58MW, 销售收入 25.48 亿元。

外延收购是公司规模扩张的重要手段。 公司在 2016 年大力发展光伏电站的建设, 现已在甘肃、 青海、 宁夏、新建、内蒙、江苏、安徽、江西、上海等十多个省市建有光伏电站项目。 报告期内,公司积极外延收购,完成了淄博中阳太阳能科技有限公司 20MW 项目、杭州舒能电力科技有限公司 82MW 项目、 南皮新拓太阳能发电有限公司 30MW 项目、 特变电工临泽新能源有限责任公司 40MW 项目、特变电工武威新能源有限责任公司 9MW项目和奎屯绿能太阳能科技有限公司 20MW 项目的收购工作。

发电板块是公司业绩快速增长的核心板块。 2016 年电站发电板块收入同比增长 21.43%,占公司总收入的 40.21%。 公司下属 6 个电站运营大区: 西中区 636.8MW, 西北区615.4MW,新疆区 460MW,华北区 566.39MW, 华东区 579.48MW,华中区 357.2MW。公司 2016 年销售电力 20.80 亿千瓦时, 较 15 年增加 4.39 亿千瓦时, 增幅为 26.75%;2016 年发电含税价为 0.98 元/千瓦时, 较 15 年平均电价 1.03 元/千瓦时有所降低。 2016年各大区发电情况如下: 西中区 5.99 亿千瓦时, 西北区 4.54 亿千瓦时,新疆区 2.74 亿千瓦时,华东区 2.71 亿千瓦时,华北区 3.83 亿千瓦时,华中区 0.99 亿千瓦时。

维持盈利预测不变,维持“增持”评级: 我们认为公司作为中节能旗下唯一的太阳能光伏电站运营平台, 受益央企改革、利率下行和股东资源支持三重预期, 且公司储备了大量优质太阳能资源,未来光伏发电业绩将进一步释放。 若暂时不考虑公司定增带来的股本增加,2016 年公司归母净利润 6.53 元, 对应 EPS 为 0.525 元/股。 我们预计公司 17-18 年盈利预测为 7.45 亿元和 8.55 亿元, 对应 EPS 分别为 0.55 元/股和 0.63 元/股, 当前股价对应的 PE 分别为 26 倍和 23 倍, 维持“增持”评级不变。

风险提示:太阳能行业弃风限电上升风险, 太阳能组件市场竞争格局恶化

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太阳能
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