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内生增长发力,外延加速落地

  • 机构: 中泰证券
  • 研究员: 王席鑫
  • 日期: 2019-09-23

回天新材(300041)

新产品加速增长,产品结构持续调整: 2016 年公司业绩好转,营业收入和利润保持增长,主要系公司有机硅胶、聚氨酯胶和太阳能电池背膜等产品继续保持较快增长,其中太阳能背膜出货量快速增长,收入同比增长 62.57%。同时加大对新市场和新产品的投入,改善产品结构,具体来看,在汽车胶领域成功实现进口替代,对东方日产三大生产基地全面批量供货,中标神龙、北汽、比亚迪等优质客户订单;轨交领域取得中车集团批量订单,全面覆盖中车四大主机厂;电子电器和 LED 领域 16 年收入同比增速近 30%;软包领域收入破亿,已开始进入海外市场,未来仍有很大的增长空间;建筑领域与多家优质的客户达成合作。

员工持股计划全额认购定增股份: 此前公司发布了定增方案,公司拟发行不超过 2500 万股,募集资金 2.54 亿元,用于补充流动资金,公司高管(副总、财务总监及董秘等 5 人合计认购 47.6%)、核心技术人员等不超过 90 人的员工持股计划 2.54 亿元拟全额认购本次定增发行的股份,锁定期为 3 年,一方面是对公司未来发展信心的体现,另一方面提高员工凝聚力,充分调动员工积极性,对公司未来发展坚定信心。公司定增已获证监会批准,未来 3-4 年发展可期。

胶黏剂行业市场空间大,公司作为国内龙头成长空间巨大: 目前国内胶粘剂行业上市公司有回天胶业、高盟新材硅宝科技康达新材等,各公司几亿元左右的收入,回天新材作为行业龙头收入规模仅 11 亿元左右,相对于国内行业 900 亿左右的销售额而言所占份额极低,未来发展空间广阔。 据统计,2011 年国内胶黏剂厂家有 1800 多家,年销售额达 5000 万元的不足百家,而到 2013 年胶黏剂企业大约 1000 多家,年销售额达亿元的不足百家,从行业发展情况来看,集中度正在进一步的提升,一些高耗能、高污染、缺乏自主创新的小型企业将相继被淘汰。

看好公司未来发展,给买入评级: 公司现有胶黏剂业务行业大空间、高盈利、高成长,公司作为国内行业龙头未来将维持稳定增长。大股东及核心管理层认购公司增发,锁定 3 年,体现对公司未来发展的决心和信心。 预计公司 17-19 年 EPS 分别为 0.32, 0.39, 0.49 元(暂不考虑增发股本摊薄),给予买入评级。

风险提示:胶粘剂市场需求低于预期的风险、后市场竞争激烈的风险等

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回天新材
300041.SZ
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2019-08-08 15:00:00
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