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行业有所回暖,1季报业绩大幅增长

  • 机构: 广发证券
  • 研究员: 刘芷君,罗立波
  • 日期: 2019-10-20

惠博普(002554)

业绩披露:2016 年公司实现营业收入1050 百万元,同比减少22.74%;归属上市公司股东净利润131 百万元,同比减少18.87% 。2017 年1 季度,公司实现营业收入459 百万元,同比增长119.64%;归属上市公司股东净利润51 百万元,同比增长84.49%。公司对2017 年1~6 月的业绩预测为同比增长20%~60%,净利润达89~119 百万元。

EPC 收入确认影响当期收入:公司2016 年收入出现下滑,影响原因包括部分EPC 收入延至2017 年予以确认,因而也导致2017 年1 季度公司收入大幅增长。2016 年国际油价持续低迷,公司跟踪的部分海外大项目进展缓慢,全年新签合同额6.79 亿元,较2015 年下降55.64%;年末在手合同金额10.44 亿元,较2015 年下降6.78%。自2016 年限产协议达成开始,国际市场油价持续回暖,投资信心也随之增强,公司目前参与的投标及工作量都随之上升,预计2017 年EPC 项目带来的收入确认将有回升。公司2017 年经营目标为实现收入20 亿元,净利润3.5 亿元。

收购安东伊拉克业务,优质资产增厚业绩:2016 年,公司收购安东DMCC伊拉克油田业务40%的权益。2016 年DMCC 实现收入900 百万元,净利润324 百万元,分别同比增长59.77%和48.29%;在2016 年给公司带来63.5百万投资收益。按照DMCC 业绩承诺,2017~2018 年净利润分别不低于3.38和4.16 亿元,预计将分别为公司贡献超过1.35 和1.66 亿投资收益。

环保业务实现突破式发展,有望形成新的增长点:2016 年,公司在石油石化和市政环保领域均实现突破,新签合同订单近八千万元,其中刚起步的市政环保业务获取订单1,800 万元。环保业务实现突破式发展。

盈利预测和投资评级:预计公司2017~2019 年分别实现收入1630/1857/ 2121百万元,实现净利润318/397/469 百万元,EPS 分别为0.30/0.37/0.44 元,对应PE 分别为21X/17X/14X。维持公司“买入”的投资评级。

风险提示:EPC 项目执行风险;国际油价波动风险;油公司资本开支具有不确定性;行业竞争加剧导致盈利能力下滑风险;

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