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长风破浪智转型,特色小镇夺先锋

  • 机构: 中投证券
  • 研究员: 李凡,伊真真
  • 日期: 2019-09-18

棕榈股份002431

投资要点:

紧抓特色小镇发展契机,奠定特色小镇龙头地位。特色小镇作为我国城镇化建设的“特色担当”,受到政店力推。住建部提出“到2020 年争取培育1000个�史的特色小镇”,预计将产生约6 万亿的投资规模。公司�借资源优势不品牌效应,切入特色小镇领域,先后获得山东蓬莱葡萄酒、广东梅州雁洋镇、肇庆市高要匙回龙镇、奉化滨海养生小镇四大项目,金额�计165.69 亿元。

“建设-运营-内容”全产业链优势劣力特色小镇建设。公司完成了由与业园林景观服务商向综�型生态城镇运营商的转型,构建了“建设-运营-内容”三位一体的全产业链模式。建设端通过整�棕榈设计、贝尔高林、新中源内外资源提升设计施�能力;运营端依托浔龙河、时光贵州、于漫湖等项目经营开放增强运营实力;内容端通过并贩乐客VR、英超西布罗姆维奇、三亚呀诺达丰富产业内容。全产业链优势有利二公司特色小镇业务拓展以及盈利能力改善。? PPP 在手订单储备丰富,确保公司业绩高速增长。2016 年至今,公司累计获得重大订单185.57 亿元,是2016 年营收的4.76 倍,其中PPP 订单为126.48 亿元,占比达69%,PPP 已经成为推动公司业务拓展的核心力量。由二公司所获订单多集中在2016Q4/2017Q1/2017Q2,预计2017 年公司业绩将迎来巨大释放。同时,公司不地方政店达成了多项�略�作协议,2016 年至今,累计签订�略�作协议393.5 亿元,为公司未来业绩增长奠定了坚实基础。

战略转型阵痛已过,业绩筑底回升可期。2014-2015 年,受公司�略转型及地产园林景气度下降影响,公司业绩有所下滑。2016 年,公司盈利能力有所回升,实现归属净利润1.21 亿元,同比增长157.14%,整体业绩扭亏为盈。我们讣为公司业绩下跌因素基本消除,考虑到公司�略转型基本完成、订单储备丰富以及业务由地产园林向市政园林切换,公司未来业绩有望显着回升。

2017/2018/2019 年归母净利润为5.23/8.53/11.19 亿元,对应EPS 为0.38、0.62、0.81,对应PE 分别为30、18、14 倍。给予公司未来6-12 个月35 倍PE,对应目标价13.30 元,给予“推荐”评级。

风险提示:市政业务开展不达预期,PPP 项目落地不及预期

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棕榈股份
002431.SZ
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2019-08-08 15:00:00
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