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又一特色小镇协议签订,业务拓展进入高速通道

  • 机构: 招商证券
  • 研究员: 卢平,王彬鹏,李富华
  • 日期: 2019-09-19

棕榈股份(002431)

事件:

公司公告与梅州市平远县人民政府签署《城乡生态环境综合治理及配套产业发展项目战略合作框架协议书》,项目总投资额预计约 80 亿元。

评论:

1、 特色小镇框架协议签订, 模式复制成果显着公司此次签署的框架协议, 将采用 PPP 等方式,是公司特色小镇方面的又一力作。该项目包含 30 亿元的城乡生态环境综合治理工程和 50 亿元的产业项目开发(包括但不限于项目区内文化旅游开发、产业开发等建设、运营), 整体投资 80亿元,占 2016 年营收的 204.81%。 公司作为特色小镇龙头企业,具有丰富的设计、建设和运营经验,此次特色小镇框架协议的签订再一次彰显了公司出众的实力。 未来将不断有项目落地,支撑公司长期发展。

2、特色小镇将是未来发展方向,凭借先发优势, 公司订单将不断

自 2014 年 10 月提出以来, 特色小镇受到各方的关注,中央、地方不断出台政策支持其建设。 2016 年 10 月, 住建部公布了第一批 127 个特色小镇名单, 随后农发行、国开行等银行也相继发文支持,特色小镇的建设将成为 PPP 模式的重要应用领域。 目前, 第二批特色小镇正在申报推荐阶段, 6 月底前完成推荐上报,数量达 300 个,是第一批 159 个候选名单相比,增长了近一倍, 预计最终名单将较快公布。

凭借先发优势和丰富经验, 公司不断获取特色小镇订单。 公司已中标梅县区雁洋镇特色小镇、 奉化滨海养生小镇, 高邮市清水潭生态旅游度假区项目, 签署蓬莱葡萄酒特色小镇框架协议,其中梅县区雁洋镇特色小镇、蓬莱葡萄酒特色小镇项目是国家首批 127 个特色小镇项目之一;凭借公司多年积淀,我们认为后续将持续有特色小镇订单落地。 此外, 公司走“农村包围城市”战略,布局上也开始由二三线城市向一线城市进军。

3、在手订单充足,融资多元保障项目落地

2015 年至今,公司公告签订 PPP 订单达 126.48 亿元, EPC 项目 13.19 亿元,合计是 2016 年营收的 3.58 倍。 公司融资渠道多元,在手资金较为充足,截至2017 年一季度,在手货币现金 13.95 亿元;此后,公司成功注册 20 亿元超短期融资券; 9.95 亿元非公开发行已获得批文。 随着资金的不断到位,项目落地速度将明显加快, 公司业绩也有望实现爆发增长。

4、 订单充足保障业绩增长, 特色小镇先发优势明显,维持“强烈推荐-A”评级

公司在手订单充足,业绩有望迎来爆发增长,特色小镇先发优势明显, 后续项目有望持续落地; 目前股价安全边际高, 潜在诉求强, 我们预计 17、 18 年公司 EPS分别为 0.55 元/股、 0.90 元/股,对应 PE 为 21.7 和 13.2 倍,一期目标价 15.2元,维持“强烈推荐-A”评级。

5、 风险提示: PPP 项目推进不及预期, 投资不及预期, 回款风险

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棕榈股份
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2019-08-08 15:00:00
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