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预计上市初期压力位35元-40元

  • 机构: 恒泰证券
  • 研究员: 赵添源
  • 日期: 2019-09-22

中公高科(603860)

公司概况:

公司作为公路养护科学决策成套技术与服务提供商,主要面向各级政府公路管理机构、收费公路经营管理企(事)业单位,以及从事公路养护检测、养护设计、养护咨询和养护施工的企业,提供与公路养护科学决策相关的检测设备、信息系统和技术咨询服务。公司主营业务包括路况快速检测设备生产与销售、公路养护信息系统开发与销售、公路养护决策咨询服务。

行业现状及前景:

公路是有一定使用寿命的工程结构物,公路建成后,受环境、交通荷载等因素的影响,路面的使用性能及各项设施会出现不同程度的损坏,路面使用性能的恶化,将增加车辆的运营费用,包括燃油、轮胎和保修材料的消耗等费用以及行程时间。严重的公路损坏,甚至会影响行车的安全。

我国从上世纪 90 年代开始多功能路况快速检测设备的研制工作,由于当时公路建设的快速发展,使我国公路养护里程迅速增长,与此同时,重载交通和交通量快速增长,路面大中修养护需求快速出现。随着时间的推移和设施总量的增加,我国公路养护需求呈现快速的增长趋势。再加上我国长期以来的“重建轻养”观念,导致公路养护基础十分薄弱,养护任务艰巨,大量早期修建的公路陆续进入改扩建及大中修养护阶段,养护任务逐年增加。

全国公路养护里程从 2006 年底 268.21 万公里(占公路总里程的77.6%)上升至 2015 年底 446.56 万公里(占公路总里程的 97.6%);随着时间的推移和设施总量的增加,公路养护需求呈现快速的增长趋势,按照平均 10 年一次大修、5 年一次中修测算,我国公路每年大中修里程达到 80 万公里,其中高速公路超过 14,000 公里;全国公路养护投资规模从 2006 年底 1,124.7 亿元上升至 2015 年底 3,889.9 亿元。

公司亮点:

公司自成立以来,重点围绕路况快速检测、公路资产管理、养护决策咨询领域,开展高端装备、大型软件、关键技术的研究开发、工程化验证和产业化示范,全面掌握公路养护科学决策行业核心技术,承担牵头建立唯一一个公路养护技术领域的国家级创新平台“公路养护技术国家工程研究中心”及行业级“公路网智能养护技术及系统协同创新平台”的重任,参与了多个重大科研课题,参与行业多项重要技术政策及标准规范的制定,荣获国家科技进步奖等多项科技奖项。

募投项目

1、 公路智能养护技术应用开发中心项目。

主要潜在风险

(一) 未来整体经营业绩下降的风险

最近三年,公司的综合毛利率分别为 69.72%、67.54%和 64.29%,整体较高,但是呈逐年下降趋势,主要是受公司业务增长以及人员薪酬提高,导致员工薪酬、差旅交通费等营业成本的增加相较营业收入同比快速增长所致。经过多年发展,本公司作为公路养护科学决策成套设备与技术服务的供应商,保持了在行业细分领域的竞争优势,但未来随着市场竞争的日益加剧以及行业环境的不断变化,公司整体经营业绩仍将可能出现一定的下滑。

(二)核心技术人员及核心技术流失的风险:

本公司从事的业务属于知识技术密集型新兴产业,对技术人员的依赖度很高。。同行业竞争对手可能给出更高的待遇以吸引本公司的技术人才,或受其他因素影响导致本公司技术人才流失,本公司面临核心技术人员流失的风险。虽然本公司十分重视对核心技术的保密,但如果核心技术人员流动、本公司技术保密措施的执行不严以致技术泄密,或专利保护措施不力,均可能削弱本公司的技术优势,对本公司的竞争力产生不利影响。

估值

发行人所在行业为专业技术服务业,截止 2017 年 6 月 27 日,中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为 54.02 倍。预计公司 2017、 201 8 年每股收益分别为 0.71 元、0.74 元,结合目前市场状况, 预计上市初期压力位 35 元-40 元。

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中公高科
603860.SH
26.710.040.15%
2019-08-08 15:00:00
  • 今开:26.75
  • 最高:26.99
  • 成交量:2385.00
  • 昨收:26.67
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  • 成交额:639.36万

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