当前位置:首页研究报告北煤南运主枢纽,主业触底回升

北煤南运主枢纽,主业触底回升

  • 机构: 招商证券
  • 研究员: 常涛,袁钉
  • 日期: 2019-08-24

秦港股份(601326)

大宗干散货码头运营商,历时数年回归A 股。秦港股份成立于2008.3,是全球最大的大宗干散货码头运营商,主要经营区域包括秦皇岛港、曹妃甸港区和黄骅港区,控股股东为河北港口集团,实际控制人为河北省国资委。公司2010 年开始筹备上市,后由于诸多原因转而2013.12 在香港联交所上市,拟于2017.8 在上交所上市,回归A 股。

煤炭为核心业务,业绩触底回升。秦皇岛港、曹妃甸港区通过大秦线及其支线迁曹线、张唐铁路等与“三西”煤炭主产区相连,是该区域外运煤炭的主要下水港。公司在秦皇岛港具备1.95 亿吨煤炭下水能力,同时投资建设曹妃甸煤炭煤码头二期工程(5000 万吨,持股51%)。16 年上半年,主要是准池铁路通车后朔黄对大秦分流增强,公司煤炭吞吐量持续下滑;16 年下半年以来,随着黄骅港产能饱和和煤炭市场回暖,公司煤炭吞吐量显着回升。

拓展铁矿石等其它货种,降低煤炭业务依赖度。为了降低煤炭业务依赖度,公司逐步拓展了金属矿石、杂货、液体散货和集装箱业务,尤其是在曹妃甸和黄骅港建设6550 万吨(相对控股35%)和3000 万吨铁矿石码头。但是由于产能利用率较低,集装箱和油品业务仍处于亏损状态,预计后续盈利逐步改善。? 募投项目:本次发行,公司拟公开发行不超过5.58 亿股,占发行后公司总股本的10%,募集资金不超过12.41 亿元,用于秦皇岛本港设备购置等项目。

投资策略:公司是北煤南运主枢纽,煤炭下水港地位仍然稳固,且逐步拓展矿石、油品等其它业务,主营业绩触底回升。我们预测公司17/18/19 年EPS为0.17/0.19/0.20 元,对应发行价2.34 元13.9/12.5/11.7X PE,首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级,目标价3.4 元,对应17 年20X PE。

风险提示:煤炭需求下滑、周边港口分流

分享到:
秦港股份
601326.SH
3.060.010.33%
2019-08-08 15:00:00
  • 今开:3.05
  • 最高:3.10
  • 成交量:3.31万
  • 昨收:3.05
  • 最低:3.05
  • 成交额:1017.26万

领涨行业

全部行业

热门股票

全部股票
股票名称
最新价
涨跌幅
4.03
+10.11%
5.24
+10.08%
7.43
+10.07%
13.15
+10.04%
14.25
+10.04%
12.29
+10.02%
3.84
+10.02%
18.43
+10.02%
10.09
+10.02%
13.50
+10.02%