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传统主业表现亮眼,锂电业务有望触底反弹

  • 机构: 华金证券
  • 研究员: 林帆
  • 日期: 2019-08-18

成飞集成(002190)

公司快报

传统主业表现亮眼,锂电业务有望触底反弹

投资要点

事件:8月17日,公司发布2017年半年报,17H1实现营业总收入5.72亿元,同

比减少29.30%:归母净利润为282.34万元,同比减少94.50%,符合归母净利润下

降50%-1 00%的业绩预告。公司预计1-9月,归母净利润-1500万元-1300万元,

去年同期为8957.88万元。

锂电业务不及预期,下半年有望触底反弹:公司锂电业务17H1实现营业收入1.54

亿元,同比减少73.56%,毛利率24.76%,下滑3.49pct。公司锂电业务主要产品是

磷酸铁锂电池,以新能源客车用户中通轻客、宇通客车、南京金龙、苏州金龙、东

风襄旅、北汽福田等为主。上半年新能源客车补贴大幅调整,以及目录重申等行业

政策变动影响,新能源客车销量下滑74%,公司该业务受到较大影响。为了适应新

的补贴政策和标准规范,公司已经陆续对主要产线进行改造升级,洛阳三期

( 1.5GWh)以及江苏一期(2.5GWh,50%三元产能项目进度分别已达87%和93%.

预计公司年底将达约5GWh产能,远期规划超10GWh,随下半年新能源客车市场

快速回暖,并加力度开拓大专用车市场,公司锂电业务有望触底反弹。

传统汽车模具、零部件业务增速亮眼,配套奇瑞汽车稳定增长:汽车零部件17H1

营收2.78亿元,同比增加142%,毛利率19.32%,下滑1.28pct;汽车模具营收9830

万元,同比增长40%,毛利率22.83%,下滑2.24pct ;数控加工营收3362万元,

同比增长91 .40%,毛利率24.77%,下滑5.87pct。子公司集成瑞鹄,是奇瑞汽车的

零部件总成战略供应商之一,承接汽车零部件总成产品订单较多,拉升公司传统业

务业绩水平。业务毛利率下滑,主要受汽车市场以及客户要求影响,产品售价小幅

降低所致。预计传统主业将受益于汽车行业的稳定增长而持续增长。

投资建议:考虑政策因素对公司锂电业务的影响,我们调整了公司业绩预期,预计

公司2017-2019年EPS分别为0.20、0.53、0.75元,对应PE分别为132.0、50.2、

35.4倍,继续给予“增持一A”评级,6个月目标价调整为30元。

风险提示:汽车模具需求增长放缓、新能源汽车政策未达预期、行业竞争加剧。

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2019-08-08 15:00:00
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