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半年度业绩不达预期,下半年有望有所改善

  • 机构: 广发证券
  • 研究员: 胡正洋,赵炳楠
  • 日期: 2019-09-24

银河电子(002519)

公司于2017 年8 月14 日晚发布中报,2017 年上半年实现营收7.45 亿元,同比下滑26.13%,归母净利润9085 万元,同比下滑38.74%。

核心观点:

半年报收入和净利润不达预期,公司全年业绩承压。受原材料DDR 内存、FLASH 闪存、PCB 电路板、钢板等原材料大幅涨价的影响,公司2017 上半年数字机顶盒业务出货量大幅减少,实现收入4500 万元,同比下滑54.45%,同时毛利率下滑至16.23%;受到国家对新能源汽车相关补贴政策调整以及下游客户CATL 出货量的影响,汽车关键零部件业务实现收入4330 万元,同比下滑54.45%,同时毛利率下滑至31.36%;智能机电业务实现收入2.98亿元,同比下滑17.80%,同时毛利率下滑至49.17%。

本部机顶盒业务下半年有望有所改善。为应对原材料大幅上涨所带来的的影响,公司通过原材料招投标的方式来进行降本,做到合理安排全年采购,控制采购成本。在销售上,公司积极与客户沟通,目前已经有相当部分广电运营商上调了采购价格;在生产上,公司强化细节成本管理,减少各个环节的浪费。我们认为,随着公司在多方面所作出的积极努力,机顶盒业务在下半年的情况有望有所改善。

新能源领域研发出多项新型产品。公司上半年成功研发了车载充电机系列、充电桩系列以及模块系列等多款产品,相比较传统的车载充电机,公司新型的车载充电机项目采用DSP 数字化控制。目前,嘉盛电源正在筹建新能源汽车关键部件研发中心,同时,公司成功建设了一条全自动拉伸冲压生产线,引进国际先进的自动化生产设备50 多台套,实现了数控冲剪、数控折弯、焊接等全产线的机器人自动化生产。

军工业务全年业绩承压。同智机电的军用机电系统处于国内领先地位,其产品广泛应用于陆军装备中,将受益于装备自动化升级。但公司的智能机电业务在去年和今年上半年受军改的影响较大,在上半年收入和毛利率均出现下滑。我们认为,公司全年军工业务仍旧承压,建议持续关注三季报的情况。

盈利预测及投资建议。我们下调公司盈利预测,预计公司2017-19 年EPS为0.25/0.31/0.38 元。我们看好公司智能机电产品在军工领域的后续发展,以及公司新能源汽车业务的巨大潜力,维持公司“买入”评级。

风险提示:数字机顶盒短期难以改善,新能源汽车行业增速低于预期,军工业务持续下滑,产品毛利率持续下滑。

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银河电子
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2019-08-08 15:00:00
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