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发布员工持股计划方案,叠加订单充足业绩有保障

  • 机构: 招商证券
  • 研究员: 王彬鹏,李富华
  • 日期: 2019-09-18

棕榈股份(002431)

事件:

公司公告员工持股计划草案,员工认购资金总额不超过1 亿元,集合信托计划整体金额上限为3 亿元。

评论:

1、订单充足叠加员工持股激励,支撑业绩长期高速增长

公司公布员工持股计划草案,整体信托计划不超过3 亿元,杠杆比例为2:1,员工认购不超过1 亿元,其中10 名高级管理人员认购其中的45%,其他不超过100 名员工认购剩余的55%。以董事会前一日10.56 元/股收盘价计,集合信托计划涉及股票数为2840.91 万股,占总股本的1.91%。截至6 月末,累计已签约未完工订单174.13 亿元,其中工程订单160.32 亿元,设计订单13.80 亿元,年初至今公告订单90.26 亿元,其中PPP 订单为41.29 亿元,充足的订单叠加员工持股,将支撑公司未来的长期高速发展。

2、特色小镇将是未来发展方向,凭借先发优势,公司订单不断

自2014 年10 月提出以来,特色小镇受到各方的关注,中央、地方不断出台政策支持其建设。2016 年10 月,住建部公布了第一批127 个特色小镇名单,随后农发行、国开行等银行也相继发文支持,2017 年7 月,公布第二批276 个特色小镇名单,特色小镇的建设将成为PPP 模式的重要应用领域。

凭借先发优势和丰富经验,公司不断获取特色小镇订单。公司已中标梅县区雁洋镇特色小镇、奉化滨海养生小镇,高邮市清水潭生态旅游度假区项目,签署蓬莱葡萄酒特色小镇框架协议,其中梅县区雁洋镇特色小镇、蓬莱葡萄酒特色小镇项目是国家首批127 个特色小镇项目之一;凭借公司多年积淀,我们认为后续将持续有特色小镇订单落地。此外,公司走“农村包围城市”战略,布局上也开始由二三线城市向一线城市进军。

3、融资渠道多元,保障项目落地

公司融资渠道多元,在手资金较为充足,截至2017H1,在手货币现金21.35 亿元;此后,公司成功注册20 亿元超短融;9.95 亿元非公开发行顺利完成。随着资金的不断到位,项目落地速度将明显加快,公司业绩也有望实现爆发增长。

4、订单充足保障业绩增长,特色小镇先发优势明显,维持“强烈推荐-A”评级

公司在手订单充足,业绩有望迎来爆发增长,特色小镇先发优势明显,后续项目有望持续落地;目前股价安全边际高,潜在诉求强,我们预计17、18 年公司EPS分别为 0.36 元/股、0.52 元/股,对应PE 为30.6 和20.9 倍,维持“强烈推荐-A”评级。

5、风险提示:PPP 项目推进不及预期,投资不及预期,回款风险

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棕榈股份
002431.SZ
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2019-08-08 15:00:00
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