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斩获百亿超大合同,订单保障远高往年

  • 机构: 光大证券
  • 研究员: 陈浩武,师克克,孙伟风
  • 日期: 2019-10-23

四川路桥(600039)

公司中标四川省峨眉至汉源高速公路项目,合同金额达101.88亿元

公司全资子公司四川公路桥梁建设集团有限公司近日中标四川省峨眉至汉源高速公路2标段施工总承包项目,工程招标人为四川乐汉高速公路有限责任公司,工程中标价为人民币101.88亿元,施工工期为54个月。

公司2017年新签合同额达383.40亿元,同比大涨超过256.9%

公司2017年1-8月新签合同额281.52亿元,叠加百亿新订单后达到383.40亿元,较上年同期大幅增长超过256.9%,已达2016年全年新签合同额的1.9倍。新签合同增长显着,对全年业绩形成强力保障,同时向省外扩张趋势正在显现,尤以贵州、甘肃、广西等省份的进步较为明显。

测算公司在手订单超457.31亿元,为去年施工业务营收的1.9倍

以公司2015年底披露剩余合同总额298.62亿元为测算基准,测算公司截至2017年6月底的剩余合同总额(在手订单)为355.43亿元。叠加百亿新订单后,公司在手订单将超457.3亿元,达到去年全年总营业收入的1.5倍以及工程施工业务营业收入的1.9倍。公司现阶段在手订单已处于历史最好水平,对工程施工主业的持续稳健发展奠定坚实基础。

非公开发行完成,缓解公司资金压力,提升新合同执行速度

公司非公开发行于2017年8月7日获证监会核准批复,于同年9月11日完成登记托管及限售手续办理。发行股票数量为5.9亿股,发行价格为3.91元/股,募集资金总额为23.1亿元。本次定增将缓解公司资金压力,改善资本结构,提升盈利能力与持续经营能力,进一步加快公司对新签合同的执行速度。

盈利预测和投资建议:2017年公路投资高度景气,四川省“十三五”交通投资同比增长22.6%,PPP助推西南地区基建井喷,公司作为铁投集团旗下的核心基建平台,基本面经营持续向好,海外矿业进展顺利,同时估值较低,安全边际较高。维持公司的盈利预测,2017-2019年的EPS为0.34/0.40/0.45元,目标价5.60元,维持“买入”评级。

风险提示:PPP、BOT项目进展不及预期;海外矿业进展不及预期。

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四川路桥
600039.SH
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2019-08-08 15:00:00
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