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新股申购:预计上市初期压力位40元-46元

  • 机构: 恒泰证券
  • 研究员: 赵砚泽
  • 日期: 2019-09-22

药石科技(300725)

公司概况:

公司是一家生物医药技术领域的高新技术企业,公司凭借自身在化学合成方面的技术优势,并结合对药物研发的深刻理解,在小分子药物研发领域提供药物分子砌块产品和相关技术服务。杨民民直接持有公司股份 1,629.4682 万股,并通过诺维科思间接控制公司 542.1725 万股,共计 2,171.6407 万股,合计控制比例为 39.48%,为公司控股股东及实际控制人。

行业现状及前景

全球新药研发支出不断增长。 2011-2020 年全球医药研发总支出总体上呈不断上升趋势,年复合增长率为 1.6%。2020 年研发支出达到 1,598亿美元。研发支出不断增长,但占全球处方药销售规模的比例不断降低,主要原因是新药成功上市带来的销售收入增长远远大于研发支出的增长,全球处方药销售收入从 2011 的 7,280 亿美元增长到 2020 年的 9,870亿美元,复合增长率为 3.1%。

全球 NME 市场前景广阔。 公司产品主要应用于医药企业的新分子实体药物研发项目,故公司的发展前景与 NME 研发密切相关。 2015 年, 美国 FDA 一共批准了 57 个新药(包括新分子实体药物和生物药),这是自1996 年以来被批准最多的一年,其中 NME 高达 33 个,占比 58%。2006-2015年, FDA 获批的 NME 数量整体上在稳定增长,从 18 个增长到 33 个,复合增长率为 6.2%。

公司亮点:

技术优势。 药石科技利用自身在药物化学、分子模拟和有机合成方面的优势,设计开发了一个包含 30,000 多种独特新颖的用于小分子药物研发的药物分子砌块库,运用这一药物分子砌块库可以快速地发现化合物的结构与活性关系,大大提高药物研发的效率和成功率。

新品设计优势。 公司核心团队中有多人曾从事过新药研发工作,对新药研发的趋势有深入了解,因此公司在选择研发方向和产品选型方面具有前瞻性,药石在技术储备和研发方向方面占得先机。

募投项目

1、 拟使用募集资金 1.83 亿元,用于创新药物分子砌块研发、工艺及中试平台建设项目。

主要潜在风险

产品质量控制的风险。 由于影响公司产品质量的因素众多,且公司产品品种繁多,原材料采购、生产、存储和运输过程都可能出现导致产品质量问题的风险。同时,随着公司经营规模的不断扩大、产品种类的进一步增长,公司产品质量控制的难度也日益增大,如果公司产品质量控制能力不能适应经营规模的增长以及客户对产品质量的严格要求,将会对公司的经营及业绩产生不利影响。

核心技术人员流失的风险。 虽然公司持续为员工提供有竞争力的薪酬,并且已经实施了多种绩效激励制度,但由于行业近些年发展迅速,对专业人才需求与日俱增,不排除发生人才流失或人才短缺的情况,这将给公司正常经营带来不利影响。

估值

公司所属行业“化学原料及化学制品制造业”(代码 C26),截至 2017 年10 月 27 日,中证指数有限公司发布的行业最近一个月静态平均市盈率为44.48 倍。 预计公司 2017、 2018 年每股收益分别为 0.74 元、 1.11 元,结合目前市场状况, 预计上市初期压力位 40 元-46 元。

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药石科技
300725.SZ
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