当前位置:首页研究报告拟收购笛女传媒80%股权,影视剧业务实力有望大幅提升

拟收购笛女传媒80%股权,影视剧业务实力有望大幅提升

  • 机构: 中泰证券
  • 研究员: 康雅雯,熊亚威
  • 日期: 2019-09-15

幸福蓝海(300528)

事件: 幸福蓝海发布公告,拟以 7.2 亿现金收购重庆笛女阿瑞斯影视传媒股份有限公司 80%股权。笛女传媒管理层承诺 2017-2021 年实现净利润(扣非归母净利+影视剧相关的政府补贴和奖励)分别不低于 7500 万元、 8500 万元、9500 万元、 10000 万元、 10500 万元。

公司影视剧业务竞争力有望大幅提升,实现跨越式发展。 笛女传媒多年来深耕于电视剧的投资、制作及发行业务领域, 尤其在正剧领域处于市场领先地位,已树立了领先的品牌知名度和市场影响力,同时其在创意制作能力、管理团队行业经验、团队执行力、市场营销能力、媒体资源、艺人资源等方面具有突出的竞争优势。已成功推出《母亲母亲》、《双枪老太婆》、《雾都》、《义勇义勇》、《突围突围》、《三妹》、《我的仨妈俩爸》等电视剧,获得了金鹰奖、“五个一工程”奖等较多殊荣。

在内容创作、发行渠道、管理等方面相互补充,充分发挥协同效应。

题材协同: 幸福蓝海与笛女传媒均在战争、革命、年代、情感等反映时代特征、弘扬社会主旋律的正能量题材作品的制作运营方面拥有丰富的经验,二者合力有望成为正剧领域的龙头公司。

内容创作: 笛女传媒创始人傅晓阳在影视行业从业逾 30 年,系国家一级编剧、享受国务院政府津贴,中宣部“四个一批”人才,多部剧的编剧和制片人。经过多年的经营积累,笛女传媒已具备较为高效的剧本孵化体系,拥有经验丰富的文学、编剧团队及外部合作资源,超过半数以上的项目剧本为原创剧本。本次交易完成后,公司将在创作、策划及项目选择能力方面得到有效补充。

发行渠道: 笛女传媒多年来与各大电视台、网络媒体等开展业务合作,交易完成后公司将实现电视剧发行渠道的更全面覆盖,发行能力进一步增强。

增强公司盈利能力和抗风险能力,提升公司整体价值。 并购完成,笛女传媒将为公司业绩带来较大增厚, 2017 年承诺业绩 7500 万相对幸福蓝海 2016 年归母净利润占比达到 67%。笛女传媒擅长制作的主旋律影视剧在行业中具有良好的市场前景,目前笛女传媒储备了近 30 部正在拍摄、筹划拍摄剧目或剧本,持续产出和发展能力较强,为完成未来几年的业绩承诺打下坚实基础。

“双轮驱动”深化推进, 受益电视剧行业内容精品化与渠道集中化趋势,有望享受电影市场以及所占份额双增长的“戴维斯双击”。( 1)幸福蓝海实施精品化战略,立足正剧。背靠江苏广电,大部分作品有机会在央视及江苏卫视播出。《于无声处》等多部作品获得国家级奖项。( 2)电影市场经过多年高速发展,2016 年出现增速放缓,银幕数量高速增长,单屏产出却在下降。我们认为影院的野蛮生长期已过,产业将迈入整合期。公司作为区域龙头,将受益这一过程。

盈利预测与投资建议: 不考虑并购, 我们预测幸福蓝海 2017-2019 年实现收入分别为 17.64 亿元、 20.56 亿元和 23.14 亿元,同比增长分别为 14.66%,16.58%和 12.53%。实现归母净利润 1.35 亿元、 1.62 亿元、 1.92 亿元,同比增长 20.35%、 19.49%、 18.38%;对应 EPS 分别为 0.36 元、 0.43元、 0.51 元。若考虑并购,则 2017-2019 备考归母净利润为 1.95 亿元、2.30 亿元、 2.68 亿元,备考 EPS 分别为 0.52 元、 0.62 元、 0.72 元,对应目前股价的 PE 分别为 25 倍、 21 倍、 18 倍,若以 2018 年备考利润为基准,给予 25 倍估值,对应目标价 15.48 元,给予买入评级。

风险提示事件: 政策风险; 并购失败风险;行业竞争加剧风险;市场风险偏好下行。

分享到:
幸福蓝海
300528.SZ
6.84-0.02-0.29%
2019-08-08 15:00:00
  • 今开:6.91
  • 最高:6.95
  • 成交量:1.53万
  • 昨收:6.86
  • 最低:6.84
  • 成交额:1057.48万

领涨行业

全部行业

热门股票

全部股票
股票名称
最新价
涨跌幅
4.03
+10.11%
5.24
+10.08%
7.43
+10.07%
13.15
+10.04%
14.25
+10.04%
12.29
+10.02%
3.84
+10.02%
18.43
+10.02%
10.09
+10.02%
13.50
+10.02%