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员工持股购买完成,彰显信心

  • 机构: 华泰证券
  • 研究员: 王玮嘉
  • 日期: 2019-11-14

清新环境(002573)

事件:公司 2017 年员工持股计划购买完成

截至 2017 年 12 月 1 日,公司 2017 年员工持股计划(陕国投・清新环境员工持股计划集合资金信托计划)已通过二级市场购买方式累计买入公司股票 1433.3 万股,占公司总股本的 1.33%,成交均价约为 20.87 元/股,扣除相关费用后的成交金额为 3.0 亿元,买入股票锁定期为 2017 年 12 月1 日起 12 个月。参加本员工持股计划的员工总人数不超过 1,000 人,不含董事、监事、高级管理人员。

员工持股计划有序入场,充分调动员工积极性

公司上市后共实施三次员工持股计划,第一次购买完成于 2015 年 3 月 2 日,总规模 2 亿元,加 3 倍杠杆,购买均价 28.39 元/股(前复权价格为 13.99 元),购买规模占总股本 1.31%,该计划已于 2017 年 2 月 8 日出售完毕;第二次购买完成于 2016 年 7 月 18 日,总规模 4 亿元,加 3 倍杠杆,购买均价 17.44元/股(前复权价格为 17.35 元),购买规模占股本 2.15%;此次第三次员工持股计划购买完成,总规模 3 亿元,加 2 倍杠杆,购买均价 20.87 元/股。我们认为,公司员工持股计划覆盖员工数目多,均有加杠杆,体现公司对长期股价上涨的信心,且有助于绑定员工利益,充分调动其积极性。

内部激励+外部向好,志在优质工业环保标的

公司内部激励充足,此次 2017 年员工持股计划购买迅速完成,彰显了公司内部员工对公司远期发展成为优质工业环保标的、公司价值提升的坚定信心。今年是大气十条考核年,政策持续高压,非电行业提标趋势明显,京津冀非电大气治理需求率先启动,公司依托技术优势,非电订单有望快速落地。同时,公司在积极从电力行业向非电行业拓展之外,继续聚焦环境治理主业,积极向上下游延伸,志在发展成为综合型的环保节能企业,彰显公司“大格局”,最近投资国内领先的工业企业智能生产和智能维护解决方案提供商必可测只是开端,最终有望成长为优质工业环保标的。

维持盈利预测,维持“买入”评级

短期来看,非电市场启动预期升温将带动估值提升;中长期来看,非电行业大气治理空间大于电力超净排放,公司或将受益于非电市场启动;同时,公司也在开拓其它增长点,如布局海外市场(设立印度子公司),进军节能、废水等其他工业环保领域。根据公告,截止 2017 年 11 月 17 日,公司第二期员工持股计划已出售 203.3 万股(占可出售的 8.9%),当前第三期员工持股计划已完成购买,内部激励充足,彰显信心,维持 2017-19 年 EPS 为 0.96/1.14/1.35元,维持目标价 28.7-32.5 元,对应 30-34x2017 目标 PE。

风险提示: 脱硫脱硝补贴电价下调,非电大气治理 EPC 订单增长低于预期,电力超净排放 EPC 订单下滑超预期。

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