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产业资本举牌,股权结构优化

  • 机构: 上海证券
  • 研究员: 张涛,周菁
  • 日期: 2019-08-22

新南洋(600661)

公司动态事项

公司收到告知函, 中金集团于2017年9月1日-12月11日,净买入公司无限售流通股1153.62万股,占总股本的4.03%;中金资本于2017年11月1日-11 月30 日,净买入公司无限售流通股19.96 万股,占总股本的0.07%;恒石投资于2017年11月1日-12月11日净买入公司无限售流通股259.17万股,占总股本的0.90%。

事项点评

中金集团及其一致行动人举牌,股权结构优化

截止 12 月 11 日,中金集团、中金资本、恒石投资三家合计持有公司无限售流通股 1432.75 万股,占总股本的 5%,成交均价约为 21.06 元/股,净交易金额约为 3.02 亿元,此前未持有公司任何股份。三家公司为一致行动人,实控人均为周传有。 中金集团成立于 1995 年, 注册资本 10 亿元,涉足房产开发、矿产开发、健康养老、文化旅游、能源投资、信息产业、金融证券等多个领域。中金集团及其一致行动人计划未来 12 个月内仍将继续增持公司股份,增持比例约为总股本的1-10%。中金集团等的举牌,体现出产业资本对公司未来发展的信心,公司股权结构优化。

控股股东成功发行 6 亿元可交换债

10 月 25 日, 公司控股股东交大产业集团非公开发行 2017 年可交换公司债券成功发行,实际发行规模 6 亿元,债券期限 1.5 亿元,初始换股价格为 25.18 元/股,票面利率 0.1%,换股期限为 2018 年 4 月 25 日-2019 年 4 月 24 日。公司换股价格较 12 月 13 日收盘价 23.62 元/股溢价约 6.6%。 可交换债的发行有望推动公司股权结构持续优化,进一步提升管理效率。

出售数字电视业务,主业进一步聚焦教育培训

2017 年 1-9 月,公司实现营收 13.03 亿元,同比增长 28.05%;归属净利润为 1.20 亿元,同比下降 7.59%;扣非后归属净利润为 7042.12 万元,同比增长 1.67%。增速有所放缓主要系昂立教育新开办 20 余个校区使得费用增长较快。 截止 2017 年 9 月底,公司账面预收款项余额约为 10.84 亿元,同比增长 38.62%,随着预收款逐步确认为收入,预计收入仍将保持较快增速。公司拟剥离数字电视业务,未来主业进一步聚焦教育培训,构建 K12 教育(昂立教育)、职业教育(新南洋教育)、国际教育(交大教育)和学前教育(世纪昂立)的全教育服务产业链,致力于成为综合性的教育服务提供商。

投资建议

维持盈利预测,预计 2017-2019 年归属净利润分别为 1.39/1.68/1.97 亿元,对应 EPS 分别为 0.48/0.59/0.69 元/股,对应 PE 分别为 49/40/34倍(按 2017 年 12 月 13 日收盘价 23.62 元/股计算)。昂立教育内生增长强劲,校区拓展速度加快,且多条业务线布局启动为未来持续增长蓄力;定增推动职业教育校企合作逐步落地,盈利模式确认后具备较强可复制性;国际教育和幼教轻资产托管运营,未来有望贡献业绩增量。维持“谨慎增持”评级。

风险提示

数据预测与估值:

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昂立教育
600661.SH
19.24-0.19-0.98%
2019-08-08 15:00:00
  • 今开:19.38
  • 最高:19.61
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  • 昨收:19.43
  • 最低:19.10
  • 成交额:1154.65万

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