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光伏电站稳步推进叠加限电改善,业绩平稳增长可期

  • 机构: 安信证券
  • 研究员: 邓永康,陈乐,傅鸿浩
  • 日期: 2019-09-23

太阳能(000591)

事件: 太阳 能发布 2017 年报,报告期内,公司实现营业收入 52.05亿元,同比增长 20.11%;实现归母净利润 8.05 亿元,同比增长 23.18%;实现扣非后归母净利润 7.47 亿元,同比增长 23.57%。

光伏发电业务是公司主要业绩贡献来源: 全年公司实现营收 52.05 亿元,同比增长 20.11%;归母净利润 8.05 亿元,同比增长 23.18%: 1)太阳能发电业务实现收入 25.87 亿元,同比增长 48.47%,毛利率 63.24%,同比提升 2%; 2)光伏电池组件销量 957.31MW,同比增长 25.54%,实现收入 25.87 亿元,同比增长 1.56%,毛利率 5.74%,同比下降 7.31%,主要由于报告期内组件均价 2.70 元/W,同比大幅下跌 19.1%。

光伏电站规模稳步提升,优质项目储备充足: 作为中国节能太阳能

业务的唯一平台,公司是国内最大的专注于太阳能光伏发电的投资运营商之一,也是 A 股最大的光伏运营商。 2017 年,公司继续大力发展光伏电站的建设, 全年新增光伏装机 0.8GW,目前电站总装机规模超过 4GW,电站主要分布在西中区 851MW,西北区 715.4MW,新疆区480MW,华北区 609MW,华东区 1004.3MW,华中区 357.2MW。另外,根据年报,公司在光资源较好、上网条件好、收益率好的地区累计锁定了超过 17GW 的优质太阳能光伏发电项目,大规模的优质储备项目为公司后续业绩快速增长提供了有效保障。

弃光限电改善,发电业务盈利能力将大幅提升: 根据能源局数据, 2017 年全国平均弃光率同比下降 4.5 个百分点,其中,新疆弃光率同比下降 6 个百分点,甘肃弃光率同比下降近 10 个百分点,弃光限电问题得到持续改善。随着特高压的陆续投运以及保障消纳政策的推动,我们认为限电问题已进入改善通道。 2017 年全年,公司光伏电站平均等效利用小时数 778 小时,同比提升 128 小时,随着弃光限电的持续改善, 公司发电业务盈利能力将进一步增强。

投资建议: 我们预计公司 2018 年-2020 年的收入增速分别为16.92%、 10.57%、 8.92%,净利润增速分别为 45.39%、 27.51%、19.23%;维持买入-A 的投资评级,目标价为 5.85 元。

风险提示: 弃光限电改善低于预期,组件市场竞争恶化等。

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太阳能
000591.SZ
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2019-08-08 15:00:00
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