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红外芯片全面国产化,武器系统批产在望

  • 机构: 兴业证券
  • 研究员: 石康,黄艳,李博彦
  • 日期: 2019-07-16

高德红外(002414)

公司公布2017年年报:营收 10.16 亿元,同比增 25.44%;归母净利 5844 万元,同比减 17.52%;扣非归母净利 4196 万元,同比减 24.95%;基本 EPS 为0.0936 元/股,同比减 19.93%。

公司两大支柱产业中,红外热成像仪及综合光电系统实现收入 5.88 亿元, 同比增 15.22%;传统弹药及信息化弹药实现收入 3.69 亿元, 同比增 31.55%。对应子公司高芯科技和汉丹机电近 3 年营收快速增长。报告期内,高芯科技拥有完全自主知识产权的“中国红外芯”,一举打破了西方多年的封锁。 公司率先完成了国内第一枚某型号武器系统的总体研制工作,相关定型流程已进入尾声,让部队可提前用上性能赶超西方同类产品的国产化武器系统。

公司 2017 年营收显著增长, 净利润下滑, 主要原因为研发投入持续增加,以及减值计提(包括计提坏账准备和存货跌价准备)同比大增 87.6%。

随着军改各项措施逐步落地, 2018 年公司既有的军品型号科研生产任务将全面恢复、在各个军兵种新定型军品型号科研生产任务将呈逐步增长的态势,公司军品销售收入与业绩有望实现大幅增长。

基于对公司年报与行业当前发展形势的判断,我们调整盈利预测为 2018-2020年净利润 1.44/1.9/2.4 亿元, EPS0.23/0.3/0.38 元/股,对应 PE71/53/42倍( 2018/04/04), 维持“审慎增持”评级。

风险提示: 军品订单波动;武器系统量产不及预期;新兴民用市场开拓缓慢。

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高德红外
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2019-07-16 15:00:00
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