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军用碳纤维主力军 军民共进空间广阔

  • 机构: 兴业证券
  • 研究员: 石康,黄艳,李博彦
  • 日期: 2019-09-23

光威复材(300699)

公司发布 2017 年报:实现营收 9.49 亿元,同比增长 49.87%;归母净利润2.37 亿元,同比增长 18.99%;扣非后归母净利润 2.03 亿元,同比增长13.04%;净资产收益率 12.85%,同比减少 2.34 个百分点。 公司预计 2018年一季度归母净利润 8062-8911 万元, 同比增长 24.36%-37.45%,其中3110.5 万元为收到的递延收益。

收入快速增长,军民品实现互动发展。 军品实现营收 5.26 亿元,同比增长 11%,占总收入的比重从 2016 年的 75%下降到 56%;民品快速增长161%, 其中碳纤维预浸料同比实现 49%的增长,由公司为维斯塔斯开发并生产的风电碳梁快速上量,全年实现 2.6 亿元销售,同比增长 698%,成为碳纤维大规模工业应用的成功案例。

募投项目有序进展, 公司加大研发投入保持业内领先地位。 军民融合高性能碳纤维高效制备技术产业化项目、 高强高模型碳纤维产业化项目和先进复合材 料研发中心 进展顺利; 2015-2017 年公司研发 投入分别 为0.92/1.10/1.32 亿元,持续在 T800H、 M40J、 M55J 等项目发力, 为丰富公司产品、新一代材料市场开发以及综合竞争力的提高奠定了坚实的基础。

考虑到碳纤维行业市场前景和公司的行业地位,我们根据最新年报调整公司盈利预测,预计 2018-2020 年 EPS 分别为 0.96/1.21/1.51 元/股,对应 4月 4 日收盘价 PE 为 60/48/38 倍, 维持“审慎增持”评级。

风险提示: 新品研发进度缓慢; 民品市场开拓不及预期。

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光威复材
300699.SZ
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2019-08-08 15:00:00
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