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美亚光电年报点评:业绩符合预期,医疗影像业务布局不断完善,有望持续高增长

  • 机构: 华创证券
  • 研究员: 李佳,鲁佩,赵志铭
  • 日期: 2019-08-22

美亚光电(002690)

事项:

公司发布2017年年报,报告期内公司实现营业收入10.94亿元,同比增长21.39%,实现归母净利润3.65亿元,同比增长17.89%,公司向全体股东每10股派发现金红利5.00元(含税)。

1.口腔CT诊断设备贡献主要业绩增长,总体毛利率小幅提升公司17年实现归母净利润3.65亿元,同比增长17.89%,基本符合市场预期,公司业绩增长主要来自口腔CT诊断设备,共实现2.6亿营收,同比增长57.28%。

公司总体毛利率达53.21%,同比小幅增长0.54个百分点,其中色选机毛利率51.47%,同比增长0.99个百分点,口腔CT诊断机毛利率57.96%,同比增长1.02个百分点。

2.费用水平稳定,管理费用率下降显著

公司总体费用率为21.82%,同比小幅增长0.25个百分点,其中销售费用率13.16%,增长0.46个百分点,主要是加大市场拓展所致;管理费用率8.86%,同比明显下降1.32个百分点;财务费用率0.20%,同比增长1.11个百分点,主要是收到汇兑损失影响。

3.口腔CT设备持续快速增长,产品布局将不断完善

公司口腔X射线CT诊断机系列产品成功打破了国外产品在高端医疗器械领域的垄断格局,填补了国内空白,自上市以来保持快速发展态势,17年实现2.6亿营收,同比增长57.28%,4年复合增长率超过85%,在口腔连锁诊所中渗透率持续提升,并成功打入公立医院市场。报告期内公司新一代超大视野口腔X射线CT诊断机系列产品成功取得CFDA的注册认证,包含口内扫描仪、CAD专业设计、CAM专业加工系统的妙思(MUSEY)椅旁修复系统的研制也取得了积极进展,未来将进一步充实公司口腔影像领域的产品线。同时,公司也积极向其他专科领域进行延伸,耳鼻喉CT和骨科CT正处于临床测试阶段,有望在两年内上市,进一步完善公司在医疗设备领域的产品布局。

4.色选机业务重回成长轨道,海外业务出现回暖

受到清理下游渠道商库存的影响,公司色选机业务营收16年出现小幅下滑,今年上半年仅小幅增长。随着清库存工作完成,以及海外业务需求的回暖,公司色选机业务重回成长轨道,全年实现12.49%的增长。除传统的大米色选外,公司色选机还可满足杂粮、茶叶、盐、矿石、塑料、瓜子等近百种物料的色选,作为行业龙头,公司将持续受益色选机应用领域的扩展,以及海外色选机需求的提升。

5.盈利预测

我们预计公司18-19年实现归母净利润4.58、5.87亿,对应EPS为0.68、0.87,对应PE为30、23倍,维持“推荐”评级。

6.风险提示:

业务拓展不及预期,下游需求不及预期。

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美亚光电
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2019-08-08 15:00:00
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