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国内领先的主轴制造商,新产品研发和行业整合巩固优势地位

  • 机构: 东北证券
  • 研究员: 刘军,张晗
  • 日期: 2019-09-22

昊志机电(300503)

事件: 近日, 公司发布 2017 年年报和 2018 年一季度报告, 2017 年实现营业收入 4.46 亿, 同增 34.69%, 归母净利润 0.75 亿,同增 19.88%;2018 年一季度实现营业收入 0.98 亿,同增 36.13%,归母净利润 0.13亿,同增 4.7%。 整体来看, 2017 年毛利率较上年略微下降 1.67 个百分点,由于研发加大,期间费用率有所增长, 净利率较上年下降 2.05个百分点,对净利润有所影响。 2018 年一季度,收购子公司东莞显隆并表导致合并报表收入大幅增加,同时由于分摊显隆存货评估的原因,整体毛利率由上年末下降 5 个百分点至 45.63%。

国内领先的主轴制造商, 主轴整机仍然是核心业务。 2017 年主轴、转台和零配件及维修业务收入分别为 3.30 亿、 0.27 亿和 0.88 亿, 占主营业务收入的比重分别为 74.09%、 6.11%、 19.80%。其中, 受钻攻中心主轴业务在经过爆发式增长后销售增速放缓影响, 主轴整机业务增速较上年有所回落,但作为国内主要的主轴制造商依然占据领先地位。

加大木工主轴等新产品研发,为长期稳定发展奠定基础。 公司积极布局新产品领域, 转台业务继续保持良好增长势头,磨床主轴、车床主轴等产品也均实现小批量销售,进一步丰富了公司的收入来源。同时,公司还加紧推进木工主轴、直线电机、机器人减速器等新产品的研发和客户测试,并已取得积极成效,公司也将通过募投项目的实施进一步提升产能和实现产业化,为进一步丰富产品种类做准备。

完成湖南海捷和东莞显隆收购, 巩固主轴业务领先地位。 2017 年公司先后完成了对湖南海捷 100%股权、东莞显隆 80%股权的收购, 在业务上具有高度的协同性, 丰富了公司的磨床主轴和电主轴产品系列,,将进一步增强盈利能力。

投资建议: 预计公司 2018-2020 年净利润为 1.15 亿、 1.51、 1.92 亿,不考虑转增情况下,对应 EPS 为 0.45 元、 0.60 元、 0.76 元, 对应 PE为 28 倍、 21 倍和 17 倍,给予“增持”评级。

风险提示: 主轴业务发展不及预计;下游 3C 等行业发展不及预期

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昊志机电
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2019-08-08 15:00:00
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