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盈利能力全面提升,快递业务快速扩张

  • 机构: 国金证券
  • 研究员: 苏宝亮
  • 日期: 2019-09-18

德邦股份(603056)

业绩简评

德邦股份 2017 年实现营业收入 203.5 亿元,同比增加 19.7%;实现归属上市公司股东净利润 5.47 亿元,同比增加 44%。

经营分析

快运业务稳健发展, 快递业务持续快速扩张: 公司快运业务收入同比增长3%, 达到 130 亿元,保持稳健增长;但其毛利率较 16 年的 15.7%上升至17.6%,主要是由于公司加大了利润率水平较高的精准卡航/城运业务的占比,另外成本优化等措施效果明显。 快递业务依旧处于快速发展期, 该业务营收同比增长 69.1%;快递业务量达到 2.73 亿件, 同比增长 69.6%;同时随着规模效应显现,人工效能的提升,该业务毛利率由 5%提升至 5.5%。

成本管控、 规模效应致使盈利能力提升: 公司归母净利润的大幅上升, 主要来自于快递业务高速发展,成本优化及网络运行效率的提升, 毛利同比增加4.3 亿元;成本端由于快递规模扩张,致使人工成本大幅上升 27%,运输成本在燃油统筹、运力集采等成本管控措施下仅上涨 15%,折旧及房租费用充分受益规模受益上涨 8%左右;三费中由于公司进一步开拓市场,销售费用同比增加 1.5 亿元,同增 79%。

零担龙头, 稳健延伸服务内容打造综合物流业务: 公司作为零担市场龙头,直营为主模式保障服务质量; 2017 年中消协快递公司综合评分,德邦评分远高于行业平均水平。 截止 2017 年末, 公司网点达到 10087 个,分拨中心130 个,运输干线 1370 条,形成覆盖全国网络范围。公司不断拓展新业务, 除公路快运及快递外,公司开展仓储供应链及跨境业务,初步打造综合物流业务。

盈利调整

德邦股份为快运行业龙头企业,并逐步拓展快递行业,待新业务成熟,公司盈利将进入快速上升期。 公司盈利能力行业领先,具有优异成本控制能力,预计公司 2018-20 年 EPS 为 0.72/0.84/0.98 元/股。

风险提示

宏观经济下滑, 快运及快递业务作为公路货运重要组成部分,受宏观经济增速直接影响,若经济增速下滑致货运量下降;快递业务量增速不及预期, 若公司快递业务量获取不及预期,大量前期投入将侵蚀快递业务盈利能力;油价上涨、人工费上升、租金上涨致使成本抬升;行业竞争加剧等。

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德邦股份
603056.SH
11.99-0.01-0.08%
2019-08-08 15:00:00
  • 今开:12.09
  • 最高:12.15
  • 成交量:1.46万
  • 昨收:12.00
  • 最低:11.84
  • 成交额:1752.49万

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