当前位置:首页研究报告业绩符合预期,文娱转型初显成效

业绩符合预期,文娱转型初显成效

  • 机构: 中泰证券
  • 研究员: 康雅雯,朱�楠
  • 日期: 2019-10-20

吉翔股份(603399)

事件: 4 月 19 日,吉翔股份发布 2017 年年报, 2017 年公司实现收入 21.99 亿元,同比增长 60.1%,归母净利润 2.20 亿元,同比增长 647.76%。其中影视业务收入 3.88 亿元,子公司吉翔影坊实现净利润 1.54 亿元。

利润增速符合预期, 文娱转型初显成效。 公司业绩增速符合预期,增长主要来源于公司影视业务利润贡献以及公司确认政府补助 9990.7 万元。 2016 年公司收购子公司吉翔影坊开始转型文娱产业, 2017 年共出品 2 部电影《三生三世十里桃花》和《缝纫机乐队》, 4 部电视剧确认收入,分别为《平凡岁月》、《国民大生活》、《爱情的边疆》和《战昆仑》,共实现影视业务收入 3.88 亿元,毛利率 45.73%,影视业务子公司吉翔影坊净利润为 1.54 亿元。 我们认为, 2016 年以来公司的转型已经初具成效, 2017 年参与投资、制作多部影视作品,并且与业内合作伙伴建立了良好的合作关系。

2018 年影视项目储备丰富, 题材以“正能量”、“主旋律”为主。

1)电影方面, 公司坚持年轻化、工业化与全球化的项目矩阵打造,预计将于 2018 年上映的项目有《动物世界》、《阿修罗》,储备项目还包括《天气预爆》、《敢问路在何方》、《发财日记》等。同时参与投资的好莱坞影片《战舰灰狗号》已开机。

2)电视剧方面, 公司坚持“ 自主开发+IP 优选” 相结合打造头部内容,以现实主义、年代等题材为主。目前储备的项目主要包括《老中医》、《勇敢的心 2》、《娘道》、《归去来》、《原来你还在这里》、《大明皇妃》 等。

随着文娱转型深入, 我们预计盈利能力有望进一步提升。 2018 年公司储备的部分电视剧进入收入确认期,包括《老中医》、《勇敢的心 2》、《归去来》等项目体量较大,我们认为 2018 年公司影视业务将维持快速发展,盈利能力有望进一步提升,同时从公司年报披露的储备项目来看,较为丰富,未来业绩持续性可期。

投资建议: 根据公司目前影视内容储备情况, 未来在文娱板块有望取得突破,成为公司钼业以外的一块重要业务。我们预计公司 2018-2019 年营业收入分别为 23.05 亿元、 24.86 亿元,同比增长分别为 4.84%、 7.85%;归属母公司净利润分别为 5.01 亿、 5.69 亿,同比增长 128.30%、 13.43%, 公司目前股价对应 2018 年盈利预测 PE 为 19 倍,继续予以“增持”评级。

风险提示: 1)管理层风险:当前公司高管多为文娱产业,存在对传统业务不熟悉情况,传统钼业存在继续下滑风险; 2)影视业务风险:项目上线不及预期风险,政策监管风险。

分享到:
吉翔股份
603399.SH
10.99-0.08-0.72%
2019-08-08 15:00:00
  • 今开:11.08
  • 最高:11.26
  • 成交量:13.19万
  • 昨收:11.07
  • 最低:10.95
  • 成交额:1.45亿

领涨行业

全部行业

热门股票

全部股票
股票名称
最新价
涨跌幅
4.03
+10.11%
5.24
+10.08%
7.43
+10.07%
13.15
+10.04%
14.25
+10.04%
12.29
+10.02%
3.84
+10.02%
18.43
+10.02%
10.09
+10.02%
13.50
+10.02%