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业绩维持高增速,持续看好公司发展

  • 机构: 华创证券
  • 研究员: 宋凯
  • 日期: 2019-11-15

凯莱英(002821)

事项:

公司公告 2018 年一季报:实现营业收入 3.64 亿元(+25.36%);实现归母净利润 6349 万元(+29.34%);扣非归母净利润 5283 万元(+13.68%)。同时发布了 2018 半年度业绩预告,预计归母净利润变动区间 14,976-16,224万元,变动幅度 20-30%。

主要观点

1.汇兑损益影响下业绩继续高增长

报告期内公司实现归母净利润 6349 万元,同比增长 29.34%,符合预期。同时,上半年汇兑损益影响超过 2000 万,政府补助增加约 1000 万, 扣除此影响公司归母净利润增速约 50%,增长迅猛。预计净利润高增速与订单确认及项目不断推进落地有关。上半年归母净利润预计增长 20-30%,继续维持高速增长。

2.持续受益产业转移及国内创新药爆发,产业链布局值得期待

我们认为公司作为国内 CDMO 龙头,在药企外包趋势增加及欧美产能转移中将持续受益;同时国内业务将成为公司新的增长点, 业绩占比从 16年的 2.17%提高至 17 年,的 8.11%。今年将继续提升。 16 年以来新报 1 类化学新药品种约 200 个,其中 biotech 公司申请不在少数,公司将持续享受国内创新药爆发带来的红利。

产业链延伸方面,公司去年在产业链延伸方面做了一系列布局,包括与上海公卫在生物样本检测方面的合作,以及与上海交大在创新技术研发方面的合作, 随着业务的推进与合作的深入, 未来有望打造成创新药一站式服务平台。

3.投资建议

我们长期看好公司作为国内 CDMO 龙头的发展,在药企外包趋势增加及欧美产能转移中料将持续受益,而国内 MAH 制度及创新药的快速发展有望为公司带来新的增长点。同时随着业务拓展及合作,公司有望将业务延伸至创新药服务的其他环节,打造一站式服务平台。

我们预计公司 2018-2020 年归母净利润分别为 4.49、 6.00、 7.97 亿, EPS 分别为 1.95、 2.61 和 3.46 元,对应 PE 分别为 41、 31 和 23 倍,维持“强推”评级。

4.风险提示

客户丢失风险,订单波动风险,外汇波动风险

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凯莱英
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2019-08-08 15:00:00
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