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可交债转股,长甲投资及一致人合计持股12.7%,目前交大系持股24.7%,中金持股15%

  • 机构: 天风证券
  • 研究员: 刘章明,张璐芳
  • 日期: 2019-08-18

新南洋(600661)

交大可交债转股,长甲投资及一致人合计持股 12.7%, 5 月 24 日,公司公告, 控股股东上海交大产业 2017 年非公开发行可交换公司债券(标的股票为本公司 A 股股票, 发行规模为人民币 6 亿元,发行期限为 1.5 年,总计换股 2401.92 万股,换股价格为人民币 24.98 元/股,本次换股占公司总股本比例为 8.38%)持有人换股。本次权益变动后,上海长甲投资持股 2401.92万股,占总 8.38%,交大产业集团持有 3497.66 万股,占总 12.21%; 交大产业集团持股数量少于交大企管中心,公司第一大股东由交大产业集团变更为交大企管中心, 由于交大产业集团与交大企管中心为同一实控人, 其合计持有本公司股票 7064.73 万股,占公司总股本的 24.65%,公司实际控制人未发生变化。

长甲投资一致人长甲宏泰 17 年 10-12 月通过集中竞价、大宗交易买入1241.67 万股,占总 4.33%,长甲投资和长甲宏泰合计持有 3643.59 万股,占总 12.71%。

此前, 5 月 18 日公司公告中金投资及一致人自 17 年 12 月至 18 年 5 月通过二级市场集中竞价方式累计增持 4298.24 万股,占总 15.00%。

根据公司官网, 长甲投资系长甲集团下属企业,集团涵盖长甲地产、长甲资产、长甲资本三个板块,其中地产板块拥有二十余家地产公司,为国内知名地产开发企业;长甲资产专注商业物业资产管理及运营;长甲资本关注大消费、 TMT 投融资。 截止 16 年 10 月长甲资产投资经营市值达 200多亿; 长甲资本投资范围覆盖境内外资本市场,关注行业包括 TMT、大消费、现代服务、人工智能等。

关注校办产业退出带来的投资机遇, 第一、 产业资本全面进驻,优化股权机构,激发经营活力。当前长甲系+中金系合计持股 27.7%,已超实控人持股,未来或在公司治理,资本运作方面加速市场化运作;第二、 本次可交债转股后公司控股股东由交大产业变为交大企管,但实控人未变,未来不排除实控人变更进行深度优化;第三、 国家层面推进高校所属企业全面清理规范,分类实施改革工作,促进高校集中精力办学;或与中金、长甲等社会力量举牌形成协同效应,加速股权优化。

维持盈利预测,给予买入评级。 公司定位于综合性的教育服务提供商,已形成了包括 K12 教育(以昂立为主,同时积极发展 STEM 等项目掘金优质高景气细分领域)、职业教育(依托交大品牌优势,创建可复制轻资产扩张模式)、国际教育(专注提供示范园区一站式解决方案)、幼儿教育等多个方向的教育培训服务业务产业链,为公司实现内涵式增长和外延式扩张(成立资管投资平台(事业部),储备优质项目)的双轮驱动战略提供有力支撑。考虑到本次减持交大昂立带来的非经常性损益,预计公司 18-20 年 EPS 分别为 0.82 元、1.01 元、1.24 元,当前股价对应 PE 分别为 37 倍, 29.8 倍,24.2倍。

风险提示: 教育培训行业竞争态势加剧、 昂立内生增长不及预期

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昂立教育
600661.SH
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2019-08-08 15:00:00
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