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动态点评:橡胶助剂龙头,2018上半年业绩预告大增

  • 机构: 国海证券
  • 研究员: 代鹏举,陈博,谷航,卢昊
  • 日期: 2019-11-16

阳谷华泰(300121)

事件:

公司发布 2018 年上半年业绩预告,预计 2018 年上半年归属母公司净利润 2.06 亿元~2.31 亿元,同比增长 155%~185%。

投资要点:

公司作为橡胶助剂龙头,环保趋严下,剩者为王,业绩稳定增长。公司主要从事橡胶助剂的研产销, 产品主要包括防焦剂 CTP、胶母粒、促进剂 NS、促进剂 CBS、不溶性硫黄、微晶石蜡等,橡胶助剂产能合计近 15 万吨/年,居全国首位。 在我国环保高压态势以及轮胎绿色化背景下, 橡胶助剂绿色制造和清洁生产成为行业趋势, 部分高污染、高排放的小产能退出,橡胶助剂供需偏紧,价格提升,公司业绩向好,2018 年 Q1 公司实现营业收入 5.24 亿元,同比增长 46.95%;实现归母净利润 1.02 亿元,同比增长 197.05%, 2018 年 Q2 业绩继续稳定增长。 此外,公司依托国家橡胶助剂工程技术研究中心, 在绿色轮胎方面做了大量的研究,部分新型橡胶助剂微晶石蜡、不溶性硫磺等高端产品已推向市场,同时公司完成配股募资, 将加速扩产弥补国内缺口。

公司新材料布局大有可为。 公司 2017 年 6 月 13 日完成收购江苏达诺尔 10%股权, 布局超高纯氨水、异丙醇等电子级化学品。 此外,近期公司与中科院化学所签署新型氧化物陶瓷连续纤维等新材料的长期合作协议, 筹建联合研发中心,开展研究和产业化等合作。

盈利预测和投资评级: 基于橡胶助剂行业供需格局向好, 公司橡胶助剂产能不断释放, 主营业务稳步增长, 此外,公司布局新材料高成长领域,前景广阔, 我们预计公司 2018~2020 年公司营业收入分别为 23.43/28.62/33.39 亿元, 归母净利润分别为 3.97/4.76/5.47 亿元,每股收益分别为 1.06/1.27/1.46 元,对应最新收盘价 PE 分别为12.45/10.39/9.05 倍, 维持买入评级。

风险提示: 原料及产品价格大幅波动风险、 中美贸易战对橡胶助剂和轮胎行业带来负面影响、新材料领域发展不及预期。

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阳谷华泰
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