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业绩持续高增长,增速迈上新台阶

  • 机构: 财通证券
  • 研究员: 张文录,沈瑞
  • 日期: 2019-09-18

药石科技(300725)

公司发布中报预告,归母净利润4600-5500万,同比增44.9%-73.3%,中位数为增59%,符合此前报告预期。

其中非经常性损益对净利润的影响金额约为484万元,扣非净利润较上年同期增长29.46%-57.76%,中位数为增长43%。预计非经常性损益一般均为政府补贴。

回顾公司15-17年扣非净利润增速分别为75%、26%、39%,近三年复合增速为45%,今年1季度扣非增速增长40%。

公司业务快速增长直接源于订单数量的增长和订单结构的变化,从15-17年订单数和收入增速的关系来看,订单数增速低于收入增速15-20个百分点,今年预计订单增速在30%以上。

从订单结构来看,克级订单数增速整体慢于千克级和十千克级的增速。可以看出,公司的业务结构正不断往下游拓展,随着药物研发的进展,不断“顺流而下”,自然放量。

综合这两方面因素的影响,预计收入增速能够达到55%的增长,扣非净利润能达到50%以上的增长。

行业空间大,公司竞争优势强

分子砌块是小分子化合物的组成部分,技术含量高,对研发意义重大。国际研发市场天花板很高,国内研发市场受到创新药政策春风,增长迅速。

目前国内外系统化做分子砌块公司很少。公司拥有30,000多种药物分子砌块库,对医药研发方向把握敏锐;聚集一批顶尖人才,年人均产值高达100万;客户资源丰富,覆盖80%的前二十医药研发公司,

盈利预测与投资建议

预计公司2018-2020年EPS为0.96/1.54/2.27元,对应PE为65.9/41.1/27.8倍,维持“买入”评级,目标价67.2元。

风险提示:产能不足风险

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药石科技
300725.SZ
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