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CATL牵手广汽,合资建厂再下一城

  • 机构: 财通证券
  • 研究员: 彭勇
  • 日期: 2019-08-17

宁德时代(300750)

事件:

公司与广汽集团签署2份合资经营合同,计划共同出资成立时代广汽(注册资本10亿元,CATL持股51%)、广汽时代(注册资本1亿元,CATL持股49%)两家公司。

合资建厂再下一城,广汽与宁德时代牵手,

继上汽、东风后,公司与主机厂合资建厂再下一城,拟与广汽拟合作成立2家公司,至此,六大国有车企中除一汽之外,均与公司存在合资或股权关系。本次与广汽合作的形式与上汽类似,2家工厂一家生产电池、一家生产电池系统。广汽是积分考核压力较大的车企之一,因此广汽加快新能源车产销量迫在眉睫。按照广汽的规划,每年推出2款以上新能源车型,2018年底、2025年分别建成20万辆、40万辆的新能源车产能,此次合作保障了广汽新能源扩张过程中供应链的稳定,也为宁德时代带来了可观的订单。

电池行业马太效应加速,传统零整关系悄然变化

此次与主机厂再度牵手,加速了电池行业的分化,行业势必走向更加集中的竞争格局。2018年1-6月,宁德时代装机量位居行业第一,市场份额高达42%,较去年年底增加12个百分点的市场份额,集中度提升趋势已现。新能源补贴新政进入正式执行期,扶优扶强导向之下,主机厂不得不生产更高续航的车型以拿到补贴,因此,高端动力电池产能面临结构不足,宁德时代成为主机厂争相抢夺的对象。电动化大浪来袭,宁德时代这种稀缺的核心零部件供应商,在供应链中的地位提升,话语权也在加大,传统零整关系悄然生变。

盈利预测与投资建议

公司作为新能源产业链核心零部件龙头企业,享受新能源市场快速发展的红利,预计公司2018-2020年实现营业收入247.1/390.6/543.7亿元,同比增长23.6%、58.1%、39.2%,归母净利润37.1/43.0/53.8亿元,EPS为1.71/1.98/2.48元,对应的PE为49.7倍、42.8倍和34.2倍,维持公司“买入”评级。

风险提示:新能源汽车销量不及预期风险,产品价格下行风险

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宁德时代
300750.SZ
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2019-08-08 15:00:00
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