当前位置:首页研究报告中报点评:内销景气助力收入高增,Q2单季净利率回升

中报点评:内销景气助力收入高增,Q2单季净利率回升

  • 机构: 华创证券
  • 研究员: 董广阳
  • 日期: 2019-11-18

荣泰健康(603579)

事项:

公司公告2018年中报,公司18年H1实现营收12.36亿元,同比增长50.41%,归母净利润1.41亿元,同比增长27.03%。公司实际控制人之一林琪于8月2日通过大宗交易方式增持46万股,占公司0.33%,累计增持公司股份50万股,合计增持3051万元,占公司总股份的0.36%。

评论:

公司18年H1实现营收12.36亿元,同比增长50.41%,归母净利润1.41亿元,同比增长27.03%,其中Q2单季度收入6.33亿元,同比增长38.78%;归母净利润0.83亿元,同比47.41%。国内业务销售收入6.39亿元,同比增长70.72%:其中经销商渠道2.25亿元,同比增长60%;直营渠道0.32亿元,同比增长45%;电商渠道1.25亿元,同比增长33%;国内ODM渠道0.6亿元,同比增长62%;共享按摩椅体验服务1.92亿元,同比增长146.2%。海外业务收入5.89亿元,同比增长33.23%:其中出口向韩国业务4.32亿元,同比增长29%;出口向美国业务0.95亿元,同比增长61%;其他国家0.52亿元,同比增长32%。

公司18H1总体毛利率34.2%,同比17H1降低5pct;18H1管理费用率11.19%,同比17H1降低1.61pct;销售费用率8.17%,同比17H1降低0.08pct;财务费用率0.79,同比17H1降低0.65pct,综合净利率11.77%,同比降低2.39pct。其中Q2单季度毛利率33.3%,同比17Q2降低5.7pct,净利率13.12%,同比17Q2降低0.77%。我们预计公司18H1毛利率降低主要原因是:(1)18年H1人民币兑美元平均汇率为6.85,17年H1平均6.35,人民币同比升值预计导致约2pct的毛利率降低。(2)18年H1原材料成本上涨,导致约1pct的毛利率降低。(3)公司共享业务小型按摩椅铺设增加,行业竞争激烈,共享按摩椅约导致2pct的毛利损失。

内销渠道扩张与效率提升并举,多渠道共发力:公司本期新开门店103家,二三线城市的销售收入快速增长,公司注重提升单店产出。电子商务方面公司在天猫商城、京东商城、苏宁易购和米家等知名电子商务平台,针对互联网端消费者提供年轻化的产品。公司持续进行产品研发,推出RT7800星翌椅:采用远红外碳纤维加热系统,模拟中医热敷,通过恒温按摩功能帮助身体速恢复机体活力。附加功能方面载有发烧级HIFI音响,搭载USB接口。

共享按摩椅推进顺利,从规模扩张到效率提升:截至2018年6月30日公司累计铺设共享按摩椅72787台,18H1新增铺设20203台。公司通过打造“摩摩哒”。2018年公司从快速扩张转移到提升已有网点经营效率和稳步扩张上来。

看好国内按摩椅渗透率持续提升,龙头企业持续发力,我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为2.77亿元、3.87亿元和4.76亿元,对应当前市值PE分别为31.1倍、22.2倍和18.1倍,维持“强推”评级。

风险提示:宏观经济下行导致需求不振,按摩椅行业格局发生重大变化

分享到:
荣泰健康
603579.SH
25.200.080.32%
2019-08-08 15:00:00
  • 今开:25.22
  • 最高:25.50
  • 成交量:3941.00
  • 昨收:25.12
  • 最低:25.17
  • 成交额:997.30万

领涨行业

全部行业

热门股票

全部股票
股票名称
最新价
涨跌幅
4.03
+10.11%
5.24
+10.08%
7.43
+10.07%
13.15
+10.04%
14.25
+10.04%
12.29
+10.02%
3.84
+10.02%
18.43
+10.02%
10.09
+10.02%
13.50
+10.02%