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中报超预期,积极的市场拓展助力业绩高增

  • 机构: 财通证券
  • 研究员: 李宏涛
  • 日期: 2019-09-15

广和通(300638)

事件描述:广和通 8 月 6 日晚间发布 2018 年中期业绩报告,公司上半年实现营业收入 5.39 亿元,同比增长 200.30%;归属于母公司所有者的净利润为 2217.62 万元,同比增长 56.92%;加权平均净资产收益率 5.84%,同比下滑 3.61%。

专注无线通信主业,技术研发和市场先发优势明显

公司专注于 M2M 和 MI 两大领域无线通信技术解决方案及应用拓展,积极投入产品深度研发,2018H1 研发费用率达 10.1%,拥有 5 0 余项专利及 33 项计算机软件著作权。公司 Fibocom 品牌无线通信模组涵盖 2G/3G/4G 和 NB-IoT/eMTC 等各种网络制式,性能稳定、适用于复杂的场景。公司深耕无线通信主业多年,积累了来自智能电网、移动支付、车联网、移动互联网、安防监控等多个领域的优质客户,技术研发和市场先发优势明显,为公司持续稳定发展提供了有力保障。

物联网连接数加速增长,积极的市场拓展助力业绩高增

5G SA 标准 6 月冻结,物联网连接数未来几年将借力 mMTC(大规模机器通信)和 URLLC(低时延、高可靠连接)两大 5G 应用场景快速增长,Machina Research 预测 2025 年全球物联网连接数将达 270 亿,直接推动无线通信模组市场加速增长。公司积极响应市场和客户需求,加大营销团队建设(上半年销售费用+94.3%);先后在美国、德国设立子公司开拓海外市场,未来有望助力公司业绩持续高增。

募投项目稳定推进,布局高附加值车联网市场

公司去年上半年在创业板上市,募集资金总额 2.09 亿元。截至上半年,各募投项目稳定推进: 4G LTE 无线通信模组项目和物联网研发中心建设项目投资进度均已超七成,公司完成西安软件研发基地建设;物联网移动终端解决方案项目投资接近完成;同时高附加值车规级模组建设项目也在稳步推进,公司积极布局车联网车载前装市场。

投资建议:预计公司 2018-2020 年实现营业收入 12.49 亿元/19.84亿元/27.75 亿元,归属于母公司净利润 0.69 亿元/0.92 亿元/1.16亿元,每股收益 0.57 元/0.77 元/0.97 元,对应当前股价 PE 分别为45.1 倍/33.6 倍/26.7 倍,给予“增持”评级,目标价 29.5 元。

风险提示:市场竞争加剧毛利下滑;SoC 产品对模组实现部分替代。

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广和通
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2019-08-08 15:00:00
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