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业绩超预期,景气度迈上新台阶

  • 机构: 财通证券
  • 研究员: 张文录,沈瑞
  • 日期: 2019-09-19

药石科技(300725)

公司发布中报,收入 21.1 亿 ( +72.8%)归母净利润 5316 万( +67%),扣非净利润 4828 万( +51.9%),业绩超预期。

其中非经常性损益约为 487 万元,主要是政府补贴和理财产品收入。回顾公司 15-17 年扣非净利润增速分别为 75%、 26%、 39%, 近三年复合增速为 45%,今年扣非增速迈上新台阶。

公司业务快速增长直接源于订单数量的增长和订单结构的变化, 从15-17 年订单数和收入增速的关系来看,订单数增速低于收入增速15-20 个百分点,今年预计订单增速在 30%以上。

从订单结构来看, 千克级、十千克级及百千克级的订单数量增加较多,部分项目已经上吨级规模,单笔订单金额较大,销售收入增加明显。公司的业务结构正不断往下游拓展,随着药物研发的进展,不断“顺流而下”,自然放量。

2018 年上半年,公司共完成订单项目 2,000 余个,其中工艺生产项目165 个,并有 39 个产品实现了产业化生产,不断的打造并升级“药石研发” +“药石制造”双品牌。

行业空间大,公司竞争优势强

公司在药物分子砌块产品不同化学系列里积累了大量的产品,技术储备充足,在当前药物研发行业里,公司已经成为新颖药物分子砌块的最主要的供应商之一。

公司拥有 30,000 多种药物分子砌块库,对医药研发方向把握敏锐;聚集一批顶尖人才,年人均产值高达 100 万;客户资源丰富,覆盖 80%的前二十医药研发公司,

盈利预测与投资建议

预计公司 2018-2020 年 EPS 为 0.98/1.59/2.36 元,对应 PE 为71.8/44.3/29.9 倍, 维持 “ 买入”评级,目标价 67.2 元。

风险提示:产能不足风险

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药石科技
300725.SZ
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