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麦克韦尔业绩超预期,动力电池市场放量

  • 机构: 东北证券
  • 研究员: 王建伟,刘金宇
  • 日期: 2019-09-22

亿纬锂能(300014)

事件:

2018 年 9 月 11 日,公司发布前三季度业绩预告,实现归属于上市公司股东净利润为 3.24-3.35 亿元,同比增长 0.20%-3.83%;第三季度归属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 为 1.65 -1.77 亿 元 , 同 比 增 长82.11%-92.05%; 上年同期扣除麦克韦尔的业绩后,前三季度净利润同比增长为 61.33%-67.17%。增长主要来源于公司应对新能源汽车市场的变化和“市场多元化”经营策略。

子公司陶瓷发热体受认可,需求超预期。麦克韦尔是公司子公司,主要以电子烟和电子雾化器的研究销售为主,其产品主要销售到欧美地区,一定程度上受中美贸易战影响。麦克韦尔上半年实现业绩 1.98亿元,同比增长 205.68%, 主要原因是公司在 2018 上半年自有品牌开放式雾化设备投放市场反馈很好,陶瓷发热体的应用使 ODM 大客户的订单持续增长。公司的陶瓷发热体具有蜂窝孔设计、雾化能力突出,亲油性强、易传导烟油,硅藻土合成等特点,已成功应用在悦刻等电子烟领导品牌中,成为了业界标杆。受此影响,预计子公司三季度业绩同比增长 2 倍以上。

动力电池新拓市场,亏损减少。动力电池方面公司主要为新能源汽车、电动工具和电动船等提供完整电源解决方案。公司在电动工具领域已通过国际一流客户审核,产品进入批量供货阶段;电动船方面公司已获得相关证书,逐步提供相关产品和服务。受此影响,公司经营性亏损逐步减少,按照过往经验,消费类电池淡季和旺季不太明显,下半年销量会处于上半年,动力电池销售情况有望进一步好转。

维持“ 买入” 评级。考虑到麦克韦尔业绩超出预期,动力电池业务非车市场逐步放量, 我们预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为 0.51、 0.64、0.83 元,对应 PE 分别为 27.79、22.12、17.02 倍,维持“买入”评级。

风险提示:动力电池市场拓展不及预期,中美贸易战加剧。

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亿纬锂能
300014.SZ
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2019-08-08 15:00:00
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