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销售符合预期,集团资本运作平台值得期待

  • 机构: 中投证券
  • 研究员: 李少明,王修宝
  • 日期: 2019-09-18

京投发展(600683)

公司公告三季报,2016年1-9月实现营收15.67 亿元同比-28.35%,归母净利润0.98亿元(上期亏损1.29 亿元),基本EPS0.133 元,加权ROE4.94%。

投资要点:

业绩释放实现扭亏。16 年前三季度营收15.67 亿元-28.35%,归母净利润0.98 亿元(上年同期:-1.29 亿元)。相比半年报数据,仅三季度营收2.0 亿元、归母净利润0.59 亿元,主要得益于非经常性损益(其中收取被处置公司协议借款资金占用费、委托贷款利息0.13 亿元)。全年业绩仍要看主要房地产项目的结算情况,至9月末预收款90.2 亿元较年初增64%,锁定一年业绩有余。根据年初规划,全年计划新开工面积 25.54 万方、竣工37.46 万方,截至9 月底新开工面积 8.80 万方,完成竣工17.59 万方,其中仅三季度竣工15.1 万方,竣工提速为结算作保障。1-9月份签约销售额56.67 亿元、12.93 万方,同比分别下降-23.92%、-38.81%,其中三季度新增签约额20 亿元。我们此前推算在售6 个项目下半年可售货值约90亿元,按60%-80%去化率,预期全年销售91-109 亿元(15 全年98 亿元)。

拟参与竞取北京三块土地资源,潭柘寺项目依托集团此前参与一级开发优势有望获得,永丰产业基地项目预计竞争压力大。今年以来尚无新增项目,10 月24 日公司董事会通过北京三地块后续招标戒竞买议案:1)潭柘寺镇D3、D4 预留产业用地,规划建面2.71 万方;2)“海淀北部地区整体开发”永丰产业基地(新)HD00-0401-0062、0166、0158 地块二类居住用地,用地面积8.35 万方,建面13.88 万方,底价38.4 亿元;3)“海淀北部地区整体开发”永丰产业基地(新)HD00-0401-0132、0120、0162 地块二类居住及零售商业用地,用地面积8.56万方,建面16.3 万方,底价44 亿元。后两块土地试点采用“限房价、限地价”的方式,起始价分别为2.8 万元/平米和2.7 万元/平米,当价格超上限时将转为竞报企业自持商品房面积(全部作为租赁不得销售),结果将于11 月16 日揭晓。

财务状况继续改善。9 月底资产负债率91%同比下降2pc,扣除预收款负债率62%、净负债率459%,较上年同期下降229 个百分点。货币资金34.8 亿元,超过短债3.3 亿元,且资产中主要是北京地区物业项目存货,变现能力强。已发行2 期公司债10 亿元3 年期利率5.24%、10 亿元3 年期利率4.98%,上半年加权平均融资成本年化利率8.63%较15 年的9.35%略下降。融资成本降低、费用化贷款减少、收回资金占用费收入增加使得财务费用为-0.02 亿元;期间费用率9.3%下降2pc。

公司基本面逐步改善,而作为大股东京投集团A 股唯一资本运作平台,在轨道交通大发展阶段,其重要性和发展空间值得期待。以北京为中心、轨道交通为依托的发展�略定位清晰,现有项目可保持较高业绩释放,未来轨道物业拓展空间大。后期,配合“一体两翼”的�略发展格局,集团有望持续加大对上市公司的支持力度。公司的投资价值及长期发展已被险资认可,在天时地利人和下,仍有继续吸引稳定战略投资者的可能,值得关注。RNAV12 元/股,预测16-18eps0.35、0.48、0.61元,PE26/19/15 倍。维持“强烈推荐”评级。

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京投发展
600683.SH
4.00-0.01-0.25%
2019-08-08 15:00:00
  • 今开:4.01
  • 最高:4.06
  • 成交量:1.23万
  • 昨收:4.01
  • 最低:3.98
  • 成交额:494.53万

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