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三季报符合预期,第二主业加速落地

  • 机构: 中泰证券
  • 研究员: 杨涛
  • 日期: 2019-09-19

围海股份(002586)

前三季度营收13.3 亿,同比增长6.95%。前三季度净利0.28 亿元,同比增长41.62%。预计全年净利增长区间30%-70%。第三季度单季度营收4.82 亿,同比增长23.27%。单季度净利0.14 亿,同比增长212.9%。单季度净利大幅增长的主要原因是15 年三季度基数较低。全年净利增长区间30%-70%,四季度BT 转结收入相对三季度增多保障净利高增长。四季度是围海围垦业务传统的结算高峰,往年数据显示四季度营收一般占全年营收的35%到40%。

经营性现金流短期恶化,PPP 在手订单充足,后续主业爆发可期。经营性现金流净流出1.42 亿,同比下滑81.61%,主要系新开工项目较多且未结算工程较多导致。目前公司存货已达0.69 亿(多为已完成未结算工程)是历史峰值,预计明年转结算额度会明显增多。PPP 在手订单75 亿,待中标PPP 项目76亿,后续增长有保障。? 定增获批资金充裕,第二主业加速推进,打造“文娱产业”工具链。公司出资3250 万参与设立“橙乐新娱”,股权占比65%,着力打造文娱平台。未来着力打造围绕“影视制作”的文娱工具链公司,争做“金矿旁的卖水者”。未来公司会广泛布局传媒行业产业链的多个环节,如IP 创作、片场管理、影视保险(参股形式)、宣传发行等。

综合考虑转型预期及充足的PPP 在手订单,给予增持评级。2016/2017/2018 年公司归母净利润分别为1.07/2.28/2.98 亿元。考虑到未来主营的较快增长以及转型预期,给予目标价13。

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ST围海
002586.SZ
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2019-08-08 15:00:00
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