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稳健增长持续,全年业绩无忧

  • 机构: 太平洋
  • 研究员: 张学,杨林
  • 日期: 2019-09-18

回天新材(300041)

事件: 公司 10 月 23 日晚间发布 2016 年三季报, 2016 前三季度公司实现营业收入 8.26 亿元,同比增长 12.61%,归母净利润 7,773.50万元,同比增长 32.60%, EPS 为 0.19 元。

三季度延续上半年增长趋势。 受益于光伏行业上半年的抢装潮,我国光伏发电新增装机规模超过 20GW,新增规模相当于去年同期近 3倍, 光伏组件产量约为 27GW,同比增长 37.8%, 公司光伏用胶及背膜合计实现收入 2.90 亿元,同比增长 49.95%,其中光伏背膜产品收入同比增长高达 97.67%。 此外, 上半年公司各类胶黏剂产品销售收入较上年同期增长 8.61%,其中有机硅胶、聚氨酯胶为公司两大核心产品,为报告期贡献主要业绩增量,其中有机硅胶销售同比增长 18.48%,聚氨酯胶毛利率同比增加 12.68%,达到 36.15%。 三季度,公司单季实现营业收入 2.71 亿元,同比增长 11.29%,归属于母公司净利润 1,474.02万元,同比增长 35.66%, 继续延续了上半年的稳健增长趋势, 在新能源领域,光伏行业用胶、太阳能电池背膜继续保持增长,其中太阳能电池背膜同比增长 84.33%;在乘用车整车用胶、绿色环保的耐高温无溶剂包装胶、高端玻璃幕墙胶、微电子及电器用胶等业务领域,大客户销售持续发力, 核心大客户形成稳定供货,并继续增加市场份额和产品种类,成功中标中车集团、中通客车、比亚迪客车、晶澳太阳能等优质大客户订单并开始批量供货;港珠澳大桥特殊工程用胶完成首批供货。 三季度公司销售毛利率为 31.80%,较上半年的 34.96%有所下滑。

成立员工持股计划,彰显管理层信心。 公司拟以 10.16 元/股的价格向包含公司董事、高级管理人员在内的不超过 90 人的员工持股计划非公开发行不超过 2,500 万股,募集资金不超过 2.54 亿元用于补充公司流动资金,公司第一期员工持股计划锁定期为 3 年。 本次员工持股计划的参与非公开发行股票的认购,有利于提升公司治理水平,进一步完善公司与员工的利益共享机制,提高员工的凝聚力, 使员工的利益与公司的发展更紧密地结合,同时彰显公司管理层对回天未来发展的信心。

估值与评级。 在不考虑非公开发行事项的情况下,我们预计公司2016 年和 2017 年 EPS 分别为 0.315 元和 0.384 元,对应 10 月 21 日收盘价( 13.14 元) PE 分别为 42X 和 34X,维持“增持”评级, 6 个月目标价为 15.00 元。

风险提示: 募投项目开展不及预期;应收账款坏账风险。

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2019-08-08 15:00:00
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