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投资并购完善商业布局,整合金融文娱业务促转型升级

  • 机构: 广发证券
  • 研究员: 洪涛,倪华
  • 日期: 2019-09-17

海印股份(000861)

商业物业租赁业务承压,房地产、金融业务表现良好

公司 2016H1 实现营业收入 9.9 亿,同比增长 17.94%,归属母公司净利润 0.96 亿,同比增长 6.01%。分季度来看, Q1、 Q2 分别实现收入 4.9 亿(+19.75%)、 5.0 亿(+16.23%),分别实现归母净利润 0.34 亿(-25.4%)、0.62 亿(+38.3%)。分行业来看,物业出租及管理业务持续承压, 实现收入4.02 亿(+1.50%); 百货业实现收入 2.74 亿(-0.93%);房地产业和金融业表现良好,分别实现收入 1.92 亿(+39.51%)、 0.37 亿(+271.45%)。

销售管理费用率有所提升,财务费用率趋于下降

公司 2016H1 销售管理费用率同比上升 3.02pp 至 17.37%,财务费用率下降 1.78pp 至 6.61%。分季度来看, Q1、 Q2 销售管理费用率分别为 17.5%、17.2%,财务费用率分别为 7.5%、 5.7%,费用管控能力呈现一定增强趋势。

完善商业业态布局,积极整合金融、文娱业务板块

公司 2016H1 继续坚持 “家庭生活休闲娱乐中心运营商”的发展定位,着力推进转型升级,积极打造商业、金融、文娱一体化的经营模式: 1) 商业: 收购东缙置业 80%股权, 推进广州专业市场“商流、物流”分离, 投资“中华美食城”项目,助力公司“ O2O”战略; 2)金融:完善“海印金服” 服务功能, 打造全国首个“云闪付用户体验基地”; 3)文娱:把握迪斯尼运营契机,发行可转债募资支持“上海海印・又一城”项目发展。

投资建议

预计公司 16-18 年 EPS 分别为 0.094 元、 0.111 元、 0.138 元,考虑到主业一定程度上承压, 维持“谨慎增持”。 而公司转型仍在积极推进,值得投资者持续关注。

风险提示

物业租赁业务持续承压,转型效果不佳

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海印股份
000861.SZ
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2019-08-08 15:00:00
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