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“PPP+智慧城市”龙头涅盘启航

  • 机构: 招商证券
  • 研究员: 刘泽晶,周楷宁,宋兴未
  • 日期: 2019-09-17

天夏智慧(000662)

公司出售天吻娇颜,剥离不良业务,“PPP+智慧城市”龙头涅盘启航。国际化步伐提速,印度市场已率先落地,总包模式价值将得到体现。继续强烈推荐。

事件:公司发布公告,拟将其持有的天吻娇颜100%股权通过公开挂牌的方式出售,挂牌价39,753.08万元。

剥离不良业务,“PPP+智慧城市”龙头涅盘启航:公司本次出售天吻娇颜意在剥离原有传统化妆品和医药流通业务,着力拓展智慧城市业务。由于原有传统化妆品和医药流通业务市场竞争激烈,盈利能力不佳,本次剥离后能有效降低公司经营负担,让公司更加专注于“PPP+智慧城市”的转型。市场上对公司的质疑有两点:1、PPP模式是否可以成功并持续;2、毛利率显着高于同行业其他公司。我们认为随着国内资本市场对PPP的理解和接受程度提高,公司的总包模式和业绩快速爆发将逐步被市场理解和接受。同时,公司强大的渠道和资源整合能力也成为其独特的竞争优势。本次资产出售可谓是公司涅盘后再起航,龙头地位将得到进一步确认。

国际化步伐提速,印度市场明年有望大订单落地:公司先前公告与印度国企签署了合作备忘录,拟建设智慧城市项目,是公司国际化步伐的坚实一步。2017年在印度市场有望迎来大订单的落地,带来业绩的增量。我们认为未来随着印度项目的逐步落地,公司“1+N”总包模式的价值将得到体现,推动加速复制到土耳其、南美洲等其它市场,公司的国际化业务也将成为一大看点。

云计算、大数据静待发力:公司在今年7月宣布与曙光云计算合作,借助公司在智慧城市的龙头地位+曙光云在云计算和大数据方面的优势,未来有望通过智慧城市的“1+N”平台优势切入政务云、政府大数据业务,将为公司提供巨大的潜在业务空间和业绩弹性。

维持“强烈推荐-A”评级:我们维持公司2016-18年业绩预测为4.73/5.82/8.67亿元,考虑到公司业绩确定性高,潜在市场空间巨大以及新业务成长可期,维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:1、智慧城市建设低于预期;2、新业务拓展进展缓慢。

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天夏智慧
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2019-08-08 15:00:00
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