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整体业绩小幅预增,高速率产品收入增长较快

  • 机构: 华金证券
  • 研究员: 叶中正
  • 日期: 2019-09-23

新易盛(300502)

公司预计今年归属于上市公司股东净利润同比增长 0.58%-11.17%:公司所处行业发展趋势良好,销售收入同比增加。其中:对通信设备制造商的销售收入增长、销售占比提升;产品品种丰富,中低速率光模块销售增长;40G/100G 高速率光模块销售收入快速增长;公司垂直整合产生协同效应,光芯片封装线逐渐贡献利润。

公司发布利润分配及资本公积金转增股本预案:以截止 2016 年 12 月 31 日公司总股本为基数,向全体股东每 10 股派发现金股利人民币 3.50 元(含税),同时以资本公积金向全体股东每 10 股转增 20 股。 同时,公司披露提议人、 5%以上股东及董监高持股变动情况及未来减持计划。

预计未来高速率光模块年复合增长率达到 25%:公司预计随着光通信网络向超高频、超高速和超大容量发展,高速率光模块已成为光模块市场的发展热点,未来预计年复合增长率将达到 25%。 2016 年前三季度,4.25G 以上光模块的销售收入同比增长 28.67%,占营业收入的比例上升到 53.12%, 4.25G 以上光模块中, 10G及以上光模块的销售收入同比增长约 46%,占 4.25G 以上光模块销售收入的比例约 90%; 4.25G 以下光模块的销售收入同比增长 16.38%,毛利率保持相对稳定。

投资建议:我们维持前期盈利预测不变,预计 2016 年至 2018 年每股收益分别为1.31 元、 1.73 元 和 2.47 元。净资产收益率分别为 10.2%、 11.9% 和 14.6%。同时,维持 6 个月目标价 146 元,相当于 2018 年 59 倍的动态市盈率。

风险提示:光器件供应链紧张;募投项目进展不达预期;高速率光模块需求下滑。

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新易盛
300502.SZ
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