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拟推员工持股,更名欢瑞世纪

  • 机构: 中泰证券
  • 研究员: 王�,赵坤
  • 日期: 2019-09-18

星美联合(000892)

因公司本次重大资产重组已完成和未来主营业务转型的需要,公司战略发展定位将发生重大转变,由无主营业务的空壳公司重置为影视剧制作发行、艺人经纪、游戏及其衍生业务为主的上市公司。公司董事会提议, 拟将中文名称由“星美联合股份有限公司”变更为“欢瑞世纪联合股份有限公司”、证券简称拟由“星美联合”变更为“欢瑞世纪”。

公司拟推员工持股计划,本次持股计划持有公司股票累计不超过股本总额 10%, 任一单个持有人持有的员工持股计划份额所对应的股票数量不超过公司股本总额的 1%。 本次员工持股计划的持有人范围原则上包括公司董事(不含独立董事)、监事、高级管理人员、公司以及在公司全资子公司任职(含副总经理以上职位)的骨干员工。本次持股计划涉及的股票拟通过二级市场购买等法律法规许可方式获得。

事件点评:

拟推员工持股计划,彰显公司未来信心。 公司于 2016 年 11 月 9 日收到了证监会核准批复的通知,于 11 月 16 日完成了交易标的资产相关的过户手续。 随着公司重大资产重组尘埃落地,代表着以文化娱乐为业务核心的欢瑞世纪正式登陆资本市场。本次拟推出的员工持股计划,预示着公司将围绕内部长效激励为基础,形成“内聚外拓”的治理架构,未来将继续推进产业布局(核心优质 IP+制作、宣发、渠道一体化+模式创新)。 同时,从目前时点来看,也彰显了公司对目前股价的信心。

量质并进推动产业布局, 渠道延伸累积竞争优势。

公司依靠优质 IP 为核心, 例如《盗墓笔记》、《诛仙》、《昆仑》、《沧海》等,通过未来 3-5 年变现周期,以爆品影视剧为载体,推动构建制作,宣发,渠道一体化的业务格局,同时实现艺人梯队平衡配置和影视播送模式创新。 2014 年在湖南卫视播出的《古剑奇谭》使国内首次奠定稳固周播剧场模式。其于 2015 年播出《盗墓笔记》也首次在网络上以每集 500 万的价格成为 “天价”网络剧。 2016 年播出的《诛仙青云志》在巩固周播剧模式的基础上,实现了湖南卫视和腾讯视频的双平台播映模式创新,在首播一周就斩获了了网络单集 3 亿次播放量。

公司多年深耕国内渠道资源,未来将通过深度合作(投资利益一致化+渠道共享化),实现渠道资源商业价值最大化。 之前跟湖南卫视(《古剑奇谭》、《诛仙青云志》)、爱奇艺(《盗墓笔记》)、腾讯视频(《诛仙青云志》)均有成功合作。同时,公司于 2016 年 10 月腾讯企鹅影业文化传播有限公司签订的《投资摄制协议》,自 2017 年 1 月 1 日至 2019 年 12 月 31 日, 欢瑞世纪与上海腾讯每年合作拍摄 8 部电视剧或网络剧,每年投资拍摄总集数不低于 256 集。同时根据具体作品,设立三挡每集采购价格,分别不低于 250 万元、 350 万元、 750 万元。我们预期未来 2017-2019年会为公司贡献至少 6.40/8.96/19.20 亿元营业收入。

盈利预测及投资建议: 对于公司我们维持之前的观点不变。 新近《电影产业促进法》的落地,释放了文化产业市场化加速推进的信号,我们看好行业从内容多元化到渠道渗透率提升的双增长驱动。 同时, 我们认为星美联合成功过会后,将持续发力全产业链布局,在 IP 内容上不断提升其核心 IP 的变现能力。 在渠道上积极拓展优势资源,未来盈利能力将得到进一步加强。 我们预测公司 2016-2018 年实现归属母公司净利润分别为 3.60 亿元、 4.22 亿元、 4.91 亿元,对应 PE 分别为 61.1X、 52.1X、 44.8X,增发后总股本 9.8亿股,短期增发摊薄后目标市值 220 亿,推荐买入。

风险提示: 1、 股市系统性风险; 2、 文化行业政策推进不达预期; 3、公司具体的作品投放收入不达预期。

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欢瑞世纪
000892.SZ
3.520.010.27%
2019-08-08 15:00:00
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