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产业链整合进一步推进

  • 机构: 西南证券
  • 研究员: 刘言
  • 日期: 2019-09-23

事件:长城影视发布公告,公司通过发行股份和配套融资的形式收购两块影视文化类资产:首映时代、德纳影业,核心目的是进一步整合公司影视文化产业链,提升公司整体竞争实力。

并购详情。本次并购的具体情况如下:对于首映时代,以13.5 亿的价格收购,其中发行股份8783 万股,发行价格12.3 元,剩余以配套融资的资金进行补全;对于德纳影业,以5.45 亿的价格收购,其中发行股份2215 万股,发行价格12.3元,剩余以配套融资的资金进行补全。同时配套融资5.63 亿,主要用于支付本次收购现金部分。

首映时代。首映时代是一家主要是以影视剧后期制作、影视剧投资以及艺人经纪为核心业务的文化类公司,其参与的项目包括:电影类有《烈日灼心》、《微爱之渐入佳境》等;电视剧类有《水浒传》、《雍正王朝》、《康熙微服私访记2》等。2016 年公司前10 个月利润总额为3238 万元,公司承诺,如果收购在2016 年完成,即对赌2016-2018 年业绩,分别为5200 万元、9000 万元、12500 万元;如果收购在2017 年完成,即对赌2017-2019 年业绩,分别为9000万元、12500 万元、15910 万元。

德纳影业。德纳影业是一家以影院投资、管理以及周边业务为核心的文化类企业。公司目前有5 家影院,56 块银幕以及7224 个座位。2016 年前10 个月,公司实现净利润1781 万元。公司承诺,如果收购在2016 年完成,即对赌2016-2018 年业绩,分别为2000 万元、3800 万元、5000 万元;如果收购在2017 年完成,即对赌2017-2019 年业绩,分别为3800 万元、5000 万元、6000万元。

盈利预测与投资建议。由于本次并购还未获得通过,故盈利预测不考虑本次并购。我们预计,公司2016-2018 年EPS 分别为0.50 元、0.61 元、0.78 元,对应的PE 分别为27 倍、23 倍、18 倍。考虑到:1、公司2017 年估值相对便宜,产业链铺设完善,未来协同效应较强;2、2017 年影视剧行业继续景气,头部作品价格和规模将进一步放大,我们维持对公司“买入”的投资评级。

风险提示:公司并购进度或不及预期的风险、影视剧作品或不及预期的风险。

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长城影视
002071.SZ
3.16-0.01-0.32%
2019-08-08 15:00:00
  • 今开:3.18
  • 最高:3.22
  • 成交量:4.61万
  • 昨收:3.17
  • 最低:3.15
  • 成交额:1467.16万

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